Что такое индекс волатильности
Индекс волатильности - это число, которое биржа выводит из цен опционов и которое отражает ожидаемый размах колебаний рынка.
Самый известный пример - VIX. Cboe называет его одной из ведущих мер рыночных ожиданий по волатильности на ближайшее время, которые передают цены опционов на индекс S&P 500. Индекс появился в 1993 году. В материалах S&P Dow Jones Indices упомянуто его прозвище на Уолл-стрит: «индикатор страха».
Отсюда два отличия:
- Индекс смотрит вперёд. Он говорит об ожиданиях, а прошлые колебания считают иначе: этому посвящён ответ о том, как рассчитать историческую волатильность.
- Индекс считает биржа по рынку опционов. Линии, которые строятся по свечам самого графика, собраны в материале о том, что показывают индикаторы волатильности.
Чем индекс VIX отличается от российского RVI
И VIX, и RVI считают по ценам опционов, но на разных рынках: первый по опционам на американский индекс акций, второй по опционам на Индекс РТС.
| Параметр | VIX | RVI |
|---|---|---|
| Кто считает | Биржа Cboe | Московская биржа |
| Опционы | На индекс S&P 500 | На Индекс РТС |
| Что в расчёте | Опционы с истечением через 23-37 дней | Ближайшая и следующая серии |
| Срок оценки | Постоянные 30 дней | На странице биржи не назван |
Московская биржа описывает RVI как индикатор срочного рынка, который рассчитывается на основе волатильности фактических цен опционов на Индекс РТС. О составе расчёта биржа пишет так: «используются цены ближайшей и следующей за ней серий опционов со сроком до экспирации более 30 дней». В параметрах индекса на той же странице есть уточнение: в основе расчёта лежат опционы на фьючерс на индекс РТС.
Название RVI носит ещё и осциллятор Relative Vigor Index, который строится под графиком цены. О нём отдельный ответ: что показывает индикатор RVI.
Как перевести значение индекса в размах цены
Значение VIX читают как годовой процент, а чтобы получить срок короче, его делят на корень из числа периодов в году. Так объясняет сама Cboe: индекс не записан в процентах, но понимать его можно как процент.
Пример биржи: VIX равен 28. Это ожидаемое годовое изменение меньше 28% в любую сторону с вероятностью 68%. Чтобы получить месяц, 28 делят на корень из 12, примерно 3,46, и получают ход 8,09%. Дневной ход биржа считает через корень из 365: это деление на 19,1, выходит примерно 1,46%.
Тем же способом посчитаны три учебных значения, с округлением.
| Значение | За месяц | За день |
|---|---|---|
| 16 | около 4,6% | около 0,8% |
| 28 | около 8,1% | около 1,5% |
| 40 | около 11,5% | около 2,1% |
Числа в таблице - оценка размаха в обе стороны, а не прогноз роста или падения. Это не потолок: фактический ход может выйти за эти рамки. День здесь календарный, потому что Cboe в своём разборе берёт год в 365 дней.
В другом материале Cboe есть быстрая прикидка: уровень 16 - это дневной диапазон примерно плюс-минус 1%. Как получен 1%, там не сказано. По нашему расчёту так выходит при делении на корень из 252, условного числа торговых дней в году. Перед сравнением двух пересчётов стоит узнать, сколько дней в году заложил автор.
Примеры взяты из материалов Cboe о VIX, на RVI мы их один в один не переносим.
Как читать график индекса волатильности
График индекса волатильности читают рядом с графиком рынка. У VIX часто так: индекс растёт, когда S&P 500 падает, но правило не жёсткое. Выводить из него направление цены нельзя.
Cboe объясняет связь так: когда S&P 500 снижается, спрос на защиту обычно выше, и это, как правило, поднимает цены опционов пут на индекс. При этом в блоге Cboe со ссылкой на сторонний источник приведена оценка: примерно в 20% случаев VIX и S&P 500 двигаются в одну сторону.
Учебная схема: рынок падает, индекс волатильности растёт
учебная схема · не котировка и не сигнал
Условный индекс акций
Условный индекс волатильности
- 1Рынок на минимуме учебного отрезка: 92 после 100
- 2В тот же шаг индекс волатильности на максимуме: 28 после 16. Это рост ожидаемого размаха, направление он не называет
Три оговорки из источников:
- Уровень индекса - это не будущая волатильность. S&P Dow Jones Indices называет распространённой ошибкой мнение, будто VIX прямо соответствует волатильности следующих 30 дней. По данным за 1990-2017 годы индекс чаще завышал её: при сравнении годовых средних типичная надбавка около 4-5 процентных пунктов.
- Границы «низко» и «высоко» условны. В том же руководстве 2017 года приведён простой подход: ниже 12 - низкий уровень, выше 20 - высокий, между ними обычный. Стандартом биржи это правило не названо.
- Уровень со временем тяготеет к среднему. Cboe пишет, что от уровня VIX ожидают движения к долгосрочному среднему с течением времени. Сколько это занимает, источник не говорит.
Индекс волатильности не говорит, есть ли на рынке тренд и куда он направлен. Для этого есть другие инструменты: обзор в материале про индикаторы технического анализа.
Риски и ограничения. Индекс волатильности выведен из цен опционов и отражает ожидания участников на момент расчёта. Ожидания могут не сбыться. Высокое значение не означает, что падение рынка закончилось, низкое не означает, что рынок спокоен надолго. Оценки Cboe и S&P относятся к VIX и рынку США, в наших источниках таких оценок для RVI и других рынков нет. Это статистика прошлых лет, и она не гарантирует, что в будущем индекс поведёт себя так же. Индекс сам по себе не служит поводом для сделки и прибыль не гарантирует. Торговля на финансовых рынках связана с риском потери капитала. Материал объясняет устройство показателя и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники
- Cboe: индекс VIX - что измеряет VIX, год появления.
- Московская биржа: индекс волатильности RVI - из чего рассчитывается RVI.
- Cboe: что измеряют индексы VIX и VIX1D - срок 30 дней, спрос на защиту.
- Разбор индекса VIX в блоге Cboe - пересчёт уровня 28 в месяц и в день.
- S&P Dow Jones Indices: практическое руководство по чтению VIX - уровни 12 и 20, надбавка.
