Что такое клиринг фьючерсов на бирже
У фьючерса нет момента, когда вы «продали и забрали разницу» один раз в конце. Биржа каждый день переоценивает позицию: берёт расчётную цену дня, сравнивает с ценой вчера или с ценой вашей сделки и записывает разницу в плюс или в минус. Этот пересчёт и есть клиринг. Сам механизм фьючерса подробно разобран в руководстве как работают фьючерсы на бирже, здесь только расчёты.
Мосбиржа описывает клиринговую сессию mark-to-market так: в ней определяются обязательства, пересчитываются позиции и обновляется гарантийное обеспечение. Гарантийное обеспечение, оно же ГО, блокируется сразу при сделке, в тот же день, а не ночью на клиринге.
Когда проходит клиринг фьючерсов на Мосбирже
Тут многие статьи устарели. Раньше был дневной промежуточный клиринг и вечерний основной, и торги на это время вставали. На срочном рынке ввели единую торговую сессию: промежуточный клиринг отменили, клиринговую сессию перенесли на конец дня.
Расписание срочного рынка с 14 сентября 2026 года, время московское:
- 6:50-9:00 - утренняя сессия;
- 9:00-19:00 - основная сессия;
- 19:00-23:50 - вечерняя сессия;
- 23:50-00:30 - клиринговая сессия mark-to-market (пересчёт позиций);
- 20:00-20:30 следующего дня - расчётная клиринговая сессия, где обязательства исполняются по деньгам.
В выходные, когда они торговые, идёт отдельная сессия с 9:50 до 19:00.
Получается схема T и T+1: торговали в день T, переоценку сделали в 23:50 того же дня, деньги списали или зачислили в 20:00 на следующий день. Но ждать вечера, чтобы увидеть убыток, не придётся: после ночного пересчёта брокер уже показывает новые лимиты и свободные деньги. Торги в 20:00 при этом идут. Время биржа меняет, так что перед сделкой сверяйтесь со схемой дня вверху страницы единой сессии на moex.com.
Как считается вариационная маржа на клиринге
Вариационная маржа, ВМ, это и есть результат дневной переоценки. Точная формула прописана в спецификации каждого контракта, но общий вид у неё такой (так она записана, например, у фьючерса на ключевую ставку):
- в день открытия позиции: ВМ = (текущая расчётная цена - цена сделки) × W / R;
- в следующие дни: ВМ = (текущая расчётная цена - вчерашняя расчётная цена) × W / R.
W здесь - стоимость минимального шага цены в рублях, R - сам минимальный шаг. W / R - сколько рублей стоит один пункт.
Учебный пример, числа выдуманы, это не котировки. Контракт с шагом 10 пунктов и стоимостью шага 15 рублей, значит пункт стоит 1,5 рубля. Купили один контракт по 100 000.
- День 1: расчётная цена 100 400. ВМ = (100 400 - 100 000) × 1,5 = +600 рублей.
- День 2: расчётная цена 99 900. ВМ = (99 900 - 100 400) × 1,5 = -750 рублей.
За два дня итог -150 рублей, и при неизменной стоимости шага он совпадает с (99 900 - 100 000) × 1,5. Просто биржа «нарезает» результат по дням. Днём брокер показывает индикативную ВМ, она считается по текущей цене, а не по расчётной, и к клирингу может поменяться.
Шаг цены фьючерса и стоимость шага
Шаг цены фьючерса - это минимальное изменение котировки, меньше которого цена сдвинуться не может. Стоимость шага - сколько рублей приносит или забирает этот один шаг на одном контракте. Оба числа задаёт биржа в спецификации, их видно в карточке контракта на moex.com рядом с ГО.
Почему это важно именно для клиринга: без W / R формула вариационной маржи не считается. У контрактов на валюту и индексы пункт стоит по-разному: у фьючерса на индекс РТС стоимость шага дробная, она считается от курса доллара, а у валютного контракта рубль за шаг может быть ровным. Поэтому одно и то же движение в 100 пунктов на двух фьючерсах даёт разные рубли. Отдельно от этого идут комиссии, их считаем в ответе про комиссии на фьючерсах.
Что клиринг меняет для трейдера
Первое. Убыток по фьючерсу списывается каждый день, даже если вы позицию не закрывали. Деньги на счёте должны покрывать и ГО, и возможную отрицательную маржу.
Второе. Если после клиринга средств не хватает, появляется маржинальное требование. Брокер при нехватке может закрыть позицию клиента сам, и сроки у него свои. На уровне биржи требование к участникам клиринга выставляют утром по итогам ночного пересчёта, а исполнить его нужно до 17:30 того же дня: довнести деньги или сократить позицию. Это главный риск плеча на фьючерсах.
Третье. Квартальные контракты живут до даты экспирации, и вариационная маржа начисляется до неё включительно, про сроки - в разборе что означает срок квартального фьючерса.
Риски и ограничения. Торговля фьючерсами связана с риском потери капитала, в том числе быстрее, чем на акциях, из-за плеча. Числа в примере учебные, это не котировки и не уровни для сделок. Расписание сессий и параметры контрактов биржа меняет, актуальные данные смотрите на moex.com и у своего брокера. Материал образовательный и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники
- Единая торговая сессия на срочном рынке, Московская биржа - отмена промежуточного клиринга, схема T и T+1, маржинальные требования.
- Срочный рынок переходит на единую торговую сессию, Московская биржа - клиринг с 23:50 до 00:30 и расчёты в 20:00 без остановки торгов.
- Московская биржа расширяет время проведения торгов - расписание сессий с 14 сентября 2026 года.
- Срочный рынок - фьючерсы и опционы, Московская биржа - определения mark-to-market, расчётной сессии и вариационной маржи.
- Фьючерс на индекс ключевой ставки, Московская биржа - формула вариационной маржи через W и R.
- Фьючерс на индекс РТС (RTS-12.26), Московская биржа - стоимость шага цены, привязанная к курсу доллара.
- Расчёт индикативной вариационной маржи, Московская биржа - индикативная ВМ в течение дня.
