Что сравнивает Reserve Risk?
Reserve Risk сравнивает текущую цену биткоина с уверенностью долгосрочных держателей, пересчитанной в доллары. Метрику в мае 2019 года описал Ханс Хауге, аналитик Ikigai. Цену в любой момент времени он предложил делить на HODL Bank, а результат назвал Reserve Risk.
HODL Bank собирают из «биткоин-дней». Это количество монет, умноженное на число дней, которые они пролежали без движения. Пока монета лежит, дни копятся, а при переводе считаются уничтоженными. Glassnode записывает расчёт цепочкой. Сначала берут долларовую стоимость уничтоженных за день биткоин-дней, затем её медиану за 30 дней. HODL Bank - накопленная сумма разниц между ценой и этой медианой, отсчёт идёт с 20 августа 2010 года.
Смысл автор объясняет через упущенную выручку: кто сегодня не продал монету, тот отказался от её рыночной цены. Каждый такой день он считает голосом доверия к будущей стоимости биткоина. Отсюда и чтение, которое предлагает автор. Уверенность высока, а цена низка - соотношение риска и возможной выгоды он называет привлекательным. Цена высока, а уверенность низка - по его же оценке, непривлекательным. Glassnode добавляет: в первом случае значение Reserve Risk низкое, во втором высокое. Это взгляд автора метрики на биткоин в целом, а не указание, когда покупать или продавать.
Glassnode называет Reserve Risk циклическим индикатором и долгосрочным осциллятором. Кроме цены, в его расчёт входят переводы монет в блокчейне. Этим он отличается от привычных инструментов, которые считаются из свечей и объёма торгов: о них руководство «Индикаторы технического анализа: карта по задачам». Про циклы на обычном ценовом графике есть отдельный ответ: что измеряет индикатор циклов.
Как проверить смысл формулы на трёх примерах?
Смысл формулы проверяют обычным делением: цену делят на HODL Bank и смотрят, как меняется результат. Ниже три условных состояния. Числа придуманы для счёта, это не рыночные данные. Знаменатель здесь просто задан, из блокчейна его никто не восстанавливал. Это три отдельных снимка, а не три дня подряд.
| Состояние | Цена и HODL Bank | Reserve Risk |
|---|---|---|
| Первое | 20 000 и 10 000 000 | 0,002 |
| Второе | 40 000 и 10 000 000 | 0,004 |
| Третье | 40 000 и 20 000 000 | 0,002 |
Во втором состоянии цена вдвое выше при том же знаменателе, и значение тоже удвоилось. В третьем вдвое больше и знаменатель, поэтому значение вернулось к 0,002. Первое и третье состояния дают одно число, хотя монета в третьем стоит вдвое дороже. По одному значению не узнать ни цену, ни размер HODL Bank: смотреть надо на обе части дроби. У Glassnode HODL Bank показан отдельной линией на графике Reserve Risk Components.
Учебная схема: значение 0,002 получается и при цене 20 000, и при цене 40 000
учебная схема · не котировка и не сигнал
HODL Bank 10 000 000, цена растёт
HODL Bank 20 000 000, цена та же
- 1Первое состояние: цена 20 000, HODL Bank 10 000 000, деление даёт 0,002
- 2Второе состояние: цена 40 000 при том же HODL Bank, деление даёт 0,004
- 3Третье состояние: цена 40 000, HODL Bank 20 000 000, деление снова даёт 0,002
На графике Glassnode у метрики отмечены две границы: верхняя 0,020 и нижняя 0,0025. Условное 0,002 оказалось бы под нижней границей, 0,004 - между границами. Но числа в примере придуманы, а сами границы - разметка одного поставщика данных, не правило входа или выхода.
Почему значение индикатора не задаёт риск сделки?
Значение Reserve Risk не задаёт риск сделки, потому что это отношение цены к накопленной сумме, а не вероятность и не процент. 0,002 не означает, что вероятность убытка равна 0,2%. Слово «риск» в названии, судя по авторскому описанию, относится к соотношению риска и выгоды для биткоина в целом.
В трейдинге риск сделки - заранее принятая величина возможного убытка по одной позиции. Её считают от своего счёта и своего стопа, и Reserve Risk в этом расчёте не участвует. Сам расчёт разобран в руководстве «Риск на сделку: формула размера позиции».
У метрики есть и свои слабые места. Автор предупреждал: биржи время от времени перемещают монеты холодных кошельков, и такой перевод можно принять за продажу крупного держателя, хотя событием он не был. Чтобы убрать влияние таких переводов, в расчёте и берут медиану за 30 дней.
Вторая оговорка - версия данных. У Glassnode есть отдельный вариант Reserve Risk с пометкой PiT: его история только дополняется и задним числом не меняется. Сравнивая значения из разных мест, стоит проверить, какой вариант и чьи данные перед вами.
Риски и ограничения. Числа в таблице и на схеме условные, к реальному рынку они не относятся, и торговым сигналом пример не служит. Reserve Risk описывает прошлое поведение держателей и не говорит, куда пойдёт цена. Метрика придумана для биткоина. Рынок криптовалют волатилен, покупка может закончиться убытком, вплоть до потери вложенных денег. Прошлое поведение цены не определяет будущее. Описания приведены по страницам Glassnode и LookIntoBitcoin на начало октября 2026 года, их могут изменить. Текст учебный и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники
- Hans Hauge, Kana and Katana: An Exploration of Bitcoin Days Destroyed - авторское описание от 30 мая 2019 года: биткоин-дни, HODL Bank, формула Reserve Risk, оговорка про переводы бирж.
- Glassnode Studio: Reserve Risk Components - цепочка расчёта, дата начала накопления, границы 0,020 и 0,0025.
- Glassnode Studio: PiT Reserve Risk - определение метрики и описание варианта с неизменяемой историей.
- LookIntoBitcoin: Reserve Risk - описание HODL Bank как накопленной уверенности держателей.
