Что означают запас и годовой поток
Stock означает накопленный запас на выбранную дату. Flow означает новые монеты, выпущенные за год, либо годовую оценку выпуска при заданном темпе. В статье PlanB определение записано коротко: SF = stock / flow. Для самостоятельного расчёта сначала уточни, какой именно запас и какой период потока использует источник.
Годовой поток биткоина связан с выпуском новых BTC через субсидию блока. Торговый объём на бирже сюда не входит: перепродажа существующей монеты не создаёт новую. Комиссии майнерам тоже не добавляют монет к выпуску. А весь накопленный запас не означает, что все эти BTC прямо сейчас выставлены на продажу.
По правилам Bitcoin субсидия уменьшается вдвое каждые 210 000 блоков. Это халвинг; календарно интервал составляет примерно четыре года. Bitcoin.org объясняет механизм, а число блоков закреплено в коде Bitcoin Core. При одинаковом числе блоков меньшая субсидия даёт меньший выпуск. Но год, захвативший халвинг, включает два разных темпа, поэтому фактический выпуск за прошедший год и оценка по новому темпу могут различаться.
Если только знакомишься с рыночными показателями, начать можно с руководства о трейдинге. Для S/F здесь достаточно двух величин: запаса и нового годового выпуска.
Как рассчитать Stock-to-Flow на условных числах
Возьмём придуманный запас 20 000 000 BTC. Сравним два расчёта, сохранив запас одинаковым и уменьшив годовой поток вдвое. Эти числа не описывают текущую сеть Bitcoin.
| Величина | Расчёт А | Расчёт Б |
|---|---|---|
| Запас | 20 000 000 BTC | 20 000 000 BTC |
| Годовой поток | 200 000 BTC в год | 100 000 BTC в год |
| Деление | 20 000 000 / 200 000 | 20 000 000 / 100 000 |
| Stock-to-Flow | 100 лет | 200 лет |
Поток вдвое меньше, S/F вдвое больше
учебная схема · не котировка и не сигнал
А: поток 200 тыс. BTC в год
Б: поток 100 тыс. BTC в год
- А20 000 000 / 200 000 = 100 лет.
- Б20 000 000 / 100 000 = 200 лет.
Проверка единиц помогает прочитать результат: BTC / (BTC в год) = годы. Значение 100 лет отвечает на мысленный вопрос: сколько заняло бы производство объёма, равного нынешнему запасу, при неизменном годовом потоке? Оно не означает, что последняя монета появится через 100 лет. Будущие изменения выпуска в это деление не заложены.
В расчёте Б знаменатель стал вдвое меньше, а числитель остался прежним. Поэтому отношение выросло вдвое. Если при сравнении меняется и запас, его тоже нужно пересчитать: результат 200 лет относится именно к условиям нашей таблицы.
Почему отношение Stock-to-Flow не равно прогнозу цены
В формуле нет ни цены, ни спроса. Проверим границу на тех же условных данных: запас 20 млн BTC и поток 200 тыс. BTC в год дадут S/F = 100 лет как при цене 50 000, так и при цене 80 000 денежных единиц. Обе цены придуманы. Само деление не позволяет выбрать, какая из них должна быть на рынке.
PlanB отдельно выдвигает гипотезу связи S/F с рыночной стоимостью и строит статистическую модель. У неё есть дополнительные данные и допущения. Определение показателя и такая ценовая модель решают разные задачи: правильный расчёт отношения ещё не доказывает правильность прогноза.
S/F также не задаёт допустимый риск по сделке, точку входа или размер позиции. Другие отношения требуют своей расшифровки: например, в коэффициенте лонг/шорт сравниваются другие величины. Перед выводом полезно записать словами, что стоит в числителе, что в знаменателе и какой вопрос это деление действительно закрывает.
Риски и ограничения. Рост S/F не гарантирует прибыль. Цена может снизиться, а торговля связана с риском потери капитала. Историческое совпадение модели и цены не обещает повторения. Материал не является инвестиционной рекомендацией.
