Чем цена условия отличается от цены исполнения?
Цена условия только запускает заявку, а цена исполнения задаёт, по какой цене её можно исполнить. Справка ВТБ об условных заявках в приложении ВТБ Мои Инвестиции описывает это одной фразой: при достижении цены условия торговая система выставляет на биржу заявку с указанной ценой исполнения. Сам стоп-лосс там назван поручением брокеру автоматически продать акции, когда котировки упадут до определённого уровня.
Пример из той же справки: акция куплена за 1000 ₽, при снижении до 950 ₽ система подаёт заявку на продажу по 930 ₽. В инструкции ВТБ о стоп-заявках разобран стоп-лосс с ценой условия 195 ₽ и ценой исполнения 194 ₽: при снижении до 195 ₽ выставляется заявка на продажу не дешевле 194 ₽. Вторая цена и есть цена исполнения, это нижняя граница продажи.
Продать могут и дороже. На бирже заявка исполняется по лучшей цене: если есть покупатели с более высокой ценой, сделка пройдёт по самой высокой из них. По сути, это заявка, которую американский регулятор SEC называет стоп-лимитом: после стоп-цены она становится лимитной и исполняется по указанной цене или лучше.
Три сценария для одного стоп-лосса
У одной и той же заявки три исхода: условие ещё не выполнено, сделка прошла, заявка выставлена и не исполнена. Ниже учебная карточка, цены условные, это не запись реальной сделки. На счёте 10 акций, купленных по 100 ₽. Стоп-лосс: цена условия 95 ₽, цена исполнения 94 ₽.
| Что происходит на бирже | Что делает заявка | Что с позицией |
|---|---|---|
| Сделки идут по 96,20 ₽ | Ждёт: условие 95 ₽ не достигнуто | 10 акций на счёте |
| Прошла сделка по 95 ₽, лучший покупатель даёт 94,70 ₽ на 10 акций и больше | Выставлена и исполнена по 94,70 ₽ | Продано, убыток (100 - 94,70) × 10 = 53 ₽ до комиссий |
| Первая сделка после паузы в торгах 93,20 ₽, покупатели стоят на 93 ₽ | Выставлена по 94 ₽ и ждёт в очереди | 10 акций на счёте, по цене 93 ₽ бумажный убыток уже 70 ₽ |
Во второй строке есть оговорка: объёма по 94,70 ₽ хватает на все 10 акций и других продавцов впереди нет. Если бы продажа прошла ровно по цене исполнения, убыток составил бы (100 - 94) × 10 = 60 ₽. Больше этой суммы состоявшаяся сделка не отнимет, но граница действует для сделки, а не для позиции: в третьей строке сделки нет вовсе.
Стоп-лосс 95/94: сделка прошла и сделки нет
учебная схема · не котировка и не сигнал
Сделка есть: продажа по 94,70
Сделки нет: покупатели на 93
- 1Сделки проходят через 95: условие выполнено, заявка по 94 выставлена и исполнена по лучшей цене покупателя 94,70
- 2Первая сделка 93,20: условие выполнено, но покупателей по 94 нет. Заявка стоит в очереди, 10 акций остаются на счёте
Почему срабатывание условия не гарантирует продажу?
Потому что после срабатывания на бирже стоит обычная лимитная заявка, и ей нужен покупатель по цене исполнения или выше. Справка ВТБ говорит прямо: заявка может не исполниться, если нет спроса или предложения по указанной в заявке цене.
В инструкции ВТБ разобран такой случай. На бирже проходит сделка по 195,1 ₽, затем по 194,5 ₽. Условие «не выше 195» выполнено, система выставляет лимитную заявку по 194 ₽. Заявка зарегистрирована биржей и стоит в очереди, но спроса по этой цене нет. Там же вывод: если цена исполнения близка к цене условия, заявка может не исполниться из-за изменения цены.
Отсюда и выбор расстояния между двумя ценами. Узкий зазор держит продажу ближе к цене условия, но при резком движении заявка чаще остаётся без сделки. Широкий зазор повышает шанс выйти, а цена продажи может оказаться ниже. SEC описывает похожий размен: лимитная цена позволяет контролировать цену сделки, но может помешать исполнению. Предела убытка стоп-лосс не гарантирует ни в одном из вариантов. Как выбирать сам уровень, разобрано в руководстве о том, как выставить стоп-лосс.
Что проверить в заявке и её статусе?
Проверяют две вещи: что записано в самой заявке и что с ней стало после движения цены. Линия на графике и сам факт срабатывания ещё не значат, что акции проданы.
- В заявке: обе цены и количество. В примерах ВТБ цена исполнения на продажу стоит ниже цены условия; по бюллетеню SEC эти две цены не обязаны совпадать.
- Срок действия. По справке ВТБ стоп-заявки действуют до 1 года, дольше обычных лимитированных.
- После резкого движения: исполнена ли выставленная заявка. Смотрят список заявок и число акций на счёте, а не цену на графике. Заявка в очереди без сделки - это третья строка таблицы.
- Чем запускается условие. В примере ВТБ его выполнила прошедшая сделка по 194,5 ₽. SEC предупреждает, что у брокеров правила разные: одни смотрят на цены последних сделок, другие на котировки.
Если заявка висит без сделки, решение остаётся за вами: её можно оставить или заменить. Сумму потери, с которой вы готовы закрыть позицию, считают заранее, об этом руководство про риск на сделку.
Риски и ограничения. Пример в ответе учебный, в нём нет комиссий и налогов. Стоп-лосс снижает риск крупной потери, но не обещает ни сделки, ни цены: при гэпе или тонком рынке позиция может остаться открытой. Условия заявок у брокера меняются, сверяйте их со справкой ВТБ. Материал не является инвестиционной рекомендацией. С чего начинать знакомство с рынком, описано в руководстве трейдинг: что это и с чего начать.
Источники
- Торговые системы, справка ВТБ - стоп-лосс, цена условия и цена исполнения, срок действия стоп-заявок.
- Какие ситуации могут возникнуть при исполнении стоп-заявок, инструкция ВТБ - пример с условием 195 ₽ и ценой исполнения 194 ₽, отсутствие спроса по указанной цене.
- Stop, Stop-Limit, and Trailing Stop Orders, бюллетень SEC - стоп-лимит становится лимитной заявкой и может не исполниться.
- Types of Orders, Investor.gov - лимитная заявка на продажу исполняется по лимитной цене или выше.
