Что означает бессрочный или однодневный контракт
Это два названия одного устройства. Московская биржа называет такие инструменты однодневными фьючерсными контрактами с автопролонгацией: каждый день контракт сам продлевается на один день. Даты экспирации у него нет, поэтому позицию не нужно перекладывать из ближнего контракта в дальний, как в обычном фьючерсе. Отсюда и слова «вечный» и «бессрочный».
Ниже две группы таких контрактов Московской биржи: на валютные пары и на российские акции.
| Группа | Примеры кодов | Лот | Что добавляется к расчёту |
|---|---|---|---|
| Валютные пары | USDRUBF, EURRUBF, CNYRUBF | у USDRUBF 1000 долларов | фандинг |
| Российские акции | SBERF, GAZPF | 100 акций | фандинг и дивидендная поправка |
Из этих двух групп дивидендная поправка есть только у контрактов на акции. Она равна дивиденду и учитывается в дату закрытия реестра: покупателям начисляется, с продавцов списывается. Считают её по позиции на вечерний клиринг накануне, покупка в сам день закрытия реестра поправку не даёт. В остальные дни она равна нулю.
У криптобиржи Bybit бессрочные контракты устроены похоже, а платёж идёт напрямую между держателями длинных и коротких позиций. Условия других площадок проверяйте в их правилах.
Не путайте «бессрочный» и «долгосрочный». Обычный фьючерс с исполнением через год остаётся срочным: у него есть конечная дата, и в этот день он исполнится. Как устроены срочные контракты, разобрано в руководстве фьючерсы на бирже.
За что платят при переносе позиции
Платят фандинг. По описанию Московской биржи, это механизм, который помогает цене вечного фьючерса сходиться с ценой базового актива. Если цены разошлись заметно, одна сторона перечисляет фандинг другой. Пока расхождение остаётся в допустимых пределах, фандинг равен нулю.
На Московской бирже фандинг входит в ежедневную вариационную маржу: из переоценки позиции вычитается фандинг, умноженный на лот. Bybit считает плату иначе: стоимость позиции умножают на ставку фандинга. У Bybit платит или получает только тот, кто держит позицию в момент расчёта.
Ниже учебный расчёт для покупателя. Номинал линейного контракта 100000, цена за всё время не изменилась. Ставки условные, это не тариф какой-либо биржи.
| Расчёт | Условная ставка | Результат покупателя |
|---|---|---|
| Первый | +0.01% | -10 |
| Второй | +0.02% | -20 |
| Третий | -0.005% | +5 |
| Итог | -25 |
Цена стояла на месте, а позиция всё равно стоила покупателю 25 единиц без учёта комиссий. Продавец в этом примере получил бы столько же.
Теперь ловушка с единицами. На Московской бирже значение фандинга показано в рублях без учёта лота. Чтобы получить сумму за контракт, его умножают на лот. У валютного контракта с лотом 1000 условные 0.02 руб дают 20 руб за контракт. Это не 0.02% от номинала. В примере самой биржи значение 0.0334 при лоте 1000 даёт покупателю обязательство 33.4 руб. На Bybit логика другая: в примере из справки позиция стоимостью 80 000 при ставке 0.01% даёт плату 8.
Как проверить условия вечного фьючерса
Откройте спецификацию контракта на сайте площадки и ответьте на четыре вопроса.
- Какой это контракт и на что. Код инструмента, базовый актив и размер лота.
- Есть ли срок. Ищите дату исполнения или слово «автопролонгация». Если дата есть, контракт срочный, даже когда она далеко.
- В чём и когда считают фандинг: в рублях на единицу актива или процентом от стоимости позиции, раз в день или чаще.
- Откуда списывают плату и что будет при нехватке денег. Здесь же смотрят требования к обеспечению.
По третьему вопросу единого расписания нет. Bybit пишет, что интервалы у разных пар могут отличаться, и даёт пример с расчётом каждые 8 часов.
Про обеспечение есть отдельный ответ: уровень маржи в процентах. Торговые комиссии идут отдельно от фандинга, для Bybit они разобраны в ответе комиссии на споте и фьючерсах.
Риски и ограничения. Фандинг меняется, и его знак может развернуться, поэтому вчерашнее значение не подходит для расчёта стоимости на месяц вперёд. На Bybit при нехватке свободного баланса плату списывают из начальной маржи позиции. Цена ликвидации при этом приближается к цене маркировки, это касается режима изолированной маржи. Вечный контракт на Московской бирже тоже может закончиться не по вашему решению. Раз в квартал одна из сторон вправе подать поручение на исполнение в квартальный фьючерс. Часть позиций при этом исполняется без поручения владельца, и такой владелец получает от подавшей стороны единовременный платёж 3% от номинала. Плечо увеличивает и результат, и риск. Торговля связана с риском потери капитала, прошлые результаты не гарантируют будущих. Материал образовательный и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники
- Вечные фьючерсы на валютные пары, Московская биржа - автопролонгация, фандинг и лот, формула вариационной маржи, исполнение в квартальный фьючерс.
- Страница Московской биржи о вечных фьючерсах на акции - лот 100 акций и дивидендная поправка.
- Funding Fee Calculation, справка Bybit - расчёт платы от стоимости позиции, интервалы, списание из маржи.
