Инфляция: Бұл нені білдіреді және нарықтарға қалай әсер етеді

Қарапайым сөзбен айтқанда, инфляция деген не

Ресей Банкі былай деп тұжырымдайды: «Инфляция – экономикадағы тауарлар мен қызметтерге бағаның жалпы деңгейінің тұрақты өсуі». Бұл анықтамадағы үш сөз барлық жұмысты орындайды. "Тұрақты" бір реттік кернеуді тоқтатады. «Жалпы деңгей» қарақұмық немесе бензин бағасының өсуін бөлек тоқтатады. «Экономикада» біз дүкендегі түбіртек туралы емес, ұлттық орташа көрсеткіш туралы айтып отырғанымызды еске салады.

Трейдер үшін практикалық мағынасы қарапайым. Шоттағы ақша тұрақты құн емес: жылдық инфляция бірнеше пайыз болса, сол сома бір жылда азырақ сатып алынады. Сондықтан орталық банктер бағалар мен өзгерістер мөлшерлемелерін бақылайды, ал нарықтар орталық банктерді бақылайды. Бүкіл тізбек статистикалық агенттік жариялаған бір саннан басталады.

Инфляцияның баяулауы дезинфляция деп аталады. Бұл маңызды деталь: егер жаңалықтарда «инфляция төмендеді» десе, бағалар арзандаған жоқ, жай ғана баяу өседі. Олар дефляция болған кезде ғана арзанырақ болар еді және оны тұтынушылық бағаларда сирек көреді.

Тұтыну бағалары индексі қалай есептеледі

Росстат көрсеткішті сөзбе-сөз сипаттайды: ТБИ «ағымдағы кезеңдегі бағалардағы тауарлар мен қызметтердің тіркелген жиынтығы құнының оның алдыңғы (базалық) кезеңдегі бағалардағы құнына қатынасын өлшейді». Ласпейрес формуласы бойынша есептеледі, яғни қоржын бекітілген, ал салмақтар өткен жылдағы халықтың нақты шығыстарының құрылымынан алынады.

Жиын тікелей эфирде, ол жыл сайын қайта қаралады. 2026 сайтында айлық есеп 558 позицияларына негізделген, апталық бағалау тауарлар мен қызметтердің 110 негізінде жасалады. Жаңа позиция оның үлесі 0,1% тұтынушылық шығындарға жеткенде бақылауға алынады: осылайша курьерлік жеткізілім және қысылған табиғи газ жылдың 2026 жинағына кірді, бірақ стационарлық телефон мен санитарлық маска сөніп қалды.

Бағаны жинау да жоспарланған: тіркеу ай сайын 23 бастап 25 аралығында есепті айда жүргізіледі, мониторинг барлық аймақтарда жүргізіледі, әдетте екі-төрт қалада. АҚШ-та шкала басқаша: BLS екі жүзден астам шығыс санаттары үшін айына шамамен 80 мың бағаны жинайды және салмақтарды үй шаруашылығын зерттеуден алады.

Схема 1. Росстат әдістемесі бойынша ТБИ жинау тәртібі: тіркелген жиынтық, үй шаруашылығының шығындарынан салмақтар, 23-th бастап 25-th нөміріне дейінгі бағаларды тіркеу, құрама индекс және жылдық мөлшерлеме.

Негізгі инфляция жалпы инфляциядан және PCE

Негізгі инфляция тақырыптардан бекер алынып тасталуда. Азық-түлік пен жанар-жағармай ауа-райы мен майға байланысты, сондықтан тақырыптағы сурет оңай шулы: арзан бензинмен бір ай тыныш көрінеді, бағаға тұрақты қысым әлі кетпесе де. Негізгі индекс дәл осы тұрақты қабатты көрсетеді. Росстата да бар және ол негізгі ТБИ деп аталады.

PCE бұл басқа әңгіме. АҚШ-тың Экономикалық талдау бюросы айырмашылықты формула арқылы түсіндіреді: «PCE баға индексі Фишер-Идеал формуласына негізделген, while the CPI is based on a modified Laspeyres formula». Екінші айырмашылық қамтуда. PCE сонымен қатар жұмыс беруші мен мемлекеттің адам үшін жұмсайтынын есептейді, ал CPI тек үй шаруашылығының әмиянындағы шығындарды есептейді.

Міне, әдеттегі шатасу: ФРЖ 2% мақсатын PCE етіп белгілейді, ал нарық CPI шығарылымында ең көп бұрылады. Ешқандай қайшылық жоқ - CPI ертерек шығады және сол шығыс үшін жетекші сигнал ретінде жұмыс істейді.

Бағаның өсуі қандай түрлері бар және неге бағалар өседі

Сұраныс инфляциясы сатып алу қабілеті өндірілген өнімнен жылдам өскенде пайда болады: адамдар көбірек төлеуге дайын, сатушылар баға белгілерін көтереді. Шығындардың басқа көзі бар: шикізат, логистика және жұмыс күші қымбаттайды, өндіруші оны бағаға ауыстырады. Іс жүзінде екі механизм де бір уақытта жұмыс істейді, сондықтан «инфляцияның себебі неде» пікірталасының бір жауабы сирек кездеседі.

Тағы екі төтенше жағдайды есте ұстаған жөн. Дефляция жақсы естіледі, бірақ бұл сатып алушының бағаның төмендеуін, сұраныстың төмендеуін, одан кейін өнім мен жалақыны күтумен сатып алуды кейінге қалдыратынын білдіреді. Гиперинфляция — ақша айлар бойы құндылық қоймасы ретіндегі мәнін жоғалтатын жеделдету. Ешбір орталық банк нөлге ұмтылмайды: мақсат әдетте шағын оң мән болып табылады, өйткені нөлге жуық дефляцияға түсу өте оңай.

Инфляция деректерін кім және қашан жариялайды

Міндеттерді бөлуді бір рет есте ұстаған жөн. Росстат бағаларды бақылайды және CPI - апталық бағалаулар мен ай сайынғы шығарылымды жариялайды. Ресей Банкі бұл деректерді пайдаланады және жылдық инфляцияның мақсатты мәнін 4% мәніне жақын ұстайды, ал мақсат тұрақты негізде жарамды және жыл сайын жаңадан орнатылмайды.

АҚШ-та Еңбек статистикасы бюросы бір жыл бұрын жарияланған кестеге сәйкес CPI қатаң түрде 08:30 Шығыс жағалауы уақытында жариялайды. ФРЖ мақсаты басқаша белгіленген: «2 пайыздық мөлшерлемедегі инфляция, as measured by the annual change in the price index for personal consumption expenditures». Еуропалық Орталық банк HICP үшін 2% симметриялы мақсатты сақтайды және Еуростат есепті айдың соңында флеш-бағамды шығарады.

Практикалық қорытынды: сауда аптасына дейін бірден үш күнтізбені ашу пайдалы. Кейде бір елдің шығарылымы мен басқа елдің кездесуі бір күнде түседі, ал бір оқиға үшін ашылған позиция екіншісінің астына түседі.

Тәуекелдер мен шектеулер

BLS екі нәрсе туралы тікелей ескертеді. Бірінші: "CPI жиі өмір сүру құнының индексі деп аталады, бірақ ол толық өмір сүру құны өлшемінен маңызды жағынан ерекшеленеді". Екінші: "CPI бағаның өзгеруіне қатысты сіздің жеке тәжірибеңізді міндетті түрде өлшемейді", сіздің жеке инфляцияңыз бір индекстен жоғары болуы мүмкін.

Жарияланатын күн туралы да шыншыл болу керек. Опциондар нарығы CPI шығуын ФРЖ отырысымен бірге күнтізбедегі ең қымбат күндердің бірі ретінде бағалайтыны белгілі. Бұл қозғалыс бағытын да, штрих өлшемін де білдірмейді. Реттеушілердің ашық материалдарында деректерді шығару кезінде сырғанау мен таралудың кеңеюіне қатысты нақты сандарды табу мүмкін болмады, сондықтан олар бұл жерде болмайды: сіз мұндай сандарды таба алмайсыз.

Көрсеткіш не істей алады және не істей алмайды

Егер жарамды болса

• Орталық банктің не қарап отырғанын түсініңіз
• Бағаның тұрақты өсуін бір реттік секіруден ажыратыңыз
• Күнтізбеңіз үшін жарияланған күндер тізімін жинаңыз

Жарамсыз болса

• Нарық бағытын болжау немесе ставка туралы шешім
• Сауда жоспарын және тәуекел ережелерін ауыстырыңыз
• Дүкеніңіздегі жеке баға өсімдерін өлшеңіз

Карта 1. Көрсеткішті қолдану шектері. Инфляция – саудаға кіру сигналы емес, шешімдер контексі.

Неге байланыстар алдымен әрекет етеді

Ресей Банкі трансмиссия механизмін келесідей сипаттайды: «Банкаралық несие мөлшерлемесінің өзгеруі облигациялардың кірістілігіне ең жылдам ауысады». Содан кейін SEC бір жолда тұжырымдалған тіркелген купонның қарапайым арифметикасы жұмыс істейді: «Пайыздық мөлшерлемелер көтерілгенде, тіркелген мөлшерлемедегі облигациялардың бағасы төмендейді». Баға мен рентабельділік - бұрылыстың екі ұшы.

Демек, жаңадан келген адамды таң қалдыратын көрініс. Инфляция болжамнан жоғары, нарық қатаңырақ саясатты белгілеп жатыр, кірістілік өсуде - облигациялар бағасы төмендеуде. Бағалар туралы жағымсыз жаңалықтар консервативті деп саналатын бағалы қағаздардың құлдырауына айналады. Инфляция қағаздың өзінде салынған құралдар да бар: американдық TIPS-да номинал CPI бойынша индекстелген, Ресейде OFZ-IN ұқсас рөл атқарады.

Инфляцияның акция бағасына әсері

ФРЖ-да қайталау кезінде білу пайдалы екі жұмыс бар. Old Sharpe бағалауы: күтілетін инфляция бір пайыздық тармаққа көтерілгенде, инвестор акциялардан шамамен бірдей мөлшердегі жоғары нақты кірісті қалай бастайды және орташа алғанда бұл баға деңгейінің айтарлықтай төмендеуін білдіреді. Нокс пен Тиммердің соңғы жұмысы нарық реакциясын сөзбен жеткізеді: Инвесторлар компаниялардың номиналды ақша ағындары өзгеріссіз қалады деп күтеді, және дисконт мөлшерлемесі артады.

Бір жұмыстың практикалық қабаты теорияға қарағанда қызықтырақ: нарықтық күші әлсіз компаниялар үшін бұл қиынырақ. Бірегей өнімді сатушы шығындардан кейін бағаны көтереді, ал бәсекелес нарыққа қатысушы маржаның төмендеуіне шыдауға мәжбүр болады. Демек, «инфляция акциялар үшін нашар» деген сөз бірден бүкіл нарық үшін бірдей дұрыс емес.

Инфляция айырбас бағамы мен алтынға қалай әсер етеді

ХВҚ оқыту жүйесі екі бағанды қамтамасыз етеді. Салыстырмалы сатып алу қабілеті паритеті валюта бағамының өзгеруін екі ел арасындағы инфляция деңгейінің айырмашылығына байланыстырады. Ашық емес пайыздық мөлшерлеме паритеті оны мөлшерлеменің дифференциалына жатқызады. Екі механизм де бір нүктеге әкеледі: нарық реттеушінің көрсеткішке жауап ретінде мөлшерлемемен не істейтінін қарастырады, содан кейін мөлшерлемені сәйкесінше реттейді.

Қарама-қарсы тұжырымға қызығушылық танытқандардан алтын туралы дәйексөз келтіру ыңғайлы. Дүниежүзілік алтын кеңесі былай деп жазады: «1971 болғандықтан, алтын бағасының өзгеруін тек 16% CPI инфляциясындағы өзгерістермен түсіндіруге болады». Яғни, металл нақты шығарылымға қарағанда, кең мағынада ақшаның құнсыздануына көбірек әсер етеді. «Инфляция аяқталды, алтын көтеріледі» деген ставка статистикаға емес, сенімге негізделген.

Неліктен инфляция күтулері жарияланған саннан маңыздырақ

Фигураның бірнеше дереккөздері бар және олар шын мәнінде ерекшеленеді. Нью-Йорк ФРЖ үй шаруашылықтарын ай сайын бір, үш және бес жылдық горизонттарда зерттейді. Мичиган университеті тұтынушыларға сауалнама жүргізеді. Нарықтық баға залалсыздық бойынша берілген: АҚШ-тың қарапайым он жылдық және он жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің айырмашылығы TIPS. Кливленд ФРЖ премиум түзетілген модель бағасын қарастырады Тәуекел.

Бұл сандар арасындағы спрэд қалыпты, өйткені олар әртүрлі нәрселерді өлшейді: сауалнама қабылдауды анықтайды, залалсыздық нарықтағы позицияны анықтайды. Ресейде Ресей Банкі халық пен кәсіпорындардың инфляциялық күтулеріне ай сайынғы шолуды жариялайды, және ол жерде тұрақты түрде байқалатын инфляция ресми деңгейден айтарлықтай жоғары болып шығады.

Схема 2. Мақсат қою логикасынан интерпретация шкаласы: мақсаттан төмен және жоғары ауытқулар реттеуші үшін бірдей қажет емес. Төтенше позициялар ағымдағы сәтті сипаттамайды.

Деректер жарияланған күні не болады: нақты ақпарат, болжам, алдыңғы

Шығарылымды оқу реті келесідей:

1. Факті өткен аймен емес, болжаммен салыстырыңыз: бұл бағаға енгізілген күту.
2. Негізгі суретті бөлек қараңыз: тақырыпта бензин мен азық-түлік жиі шулы.
3. Таразыны шатастырмаңыз: айдан айға және жылдан жылға бір шығарылымда өз өмірлерін сүреді.
4. Белгілі бір активтің бағытын емес, мөлшерлеме күтулерін болжау.
5. Түймені баспас бұрын жоспарыңызды және тәуекел ережелерін тексеріңіз.

Бөлек тұзақ - негізгі әсер. Жылдық сан ағымдағы айды бір жыл бұрынғы аймен салыстырады, сондықтан бір жыл бұрынғы бағаның өсуі бір күндік есептен шығып, жылдық мөлшерлеме механикалық түрде төмендейді, дегенмен қазір бағалар әдеттегідей өсіп жатыр. Ресей Банкі аймақтық материалдарындағы нақты мысалдар арқылы бұл әсерді зерттейді.

Схема 3. Хронология BLS және Росстат шығару құрылғысына және Ресей Банкінің тарифтік трансфертінің сипаттамасына негізделген. Қозғалыс шамалары көрсетілмеген.

Жариялану кезіндегі өтімділік аз, ал экрандағы баға орындау бағасына қайшы келеді. Мұндай терезелердегі әрекет келесіде алдын ала сипатталған. сауда жоспары, және рұқсат етілген шығын ережелерде белгіленуі керек тәуекелдерді басқару. Күрт өсті Құбылмалылық өлшеуге ыңғайлы индикатор ATR, және уақыт белдеуіңіздегі деректердің шығарылу уақыты - пайдалану арқылы тексеріңіз сауда сессияларын орнату.

Жабық шамдарда нарықтың реакциясын қалай тексеруге болады

Сынақ процедурасы қарапайым және қайталанатын:

1. Статистика департаментінің күнтізбесінен бір жылдың шығу күндерін жазып алыңыз.
2. Әрбір күн үшін консенсустан фактінің қандай ауытқуы болғанын табыңыз.
3. Сіз сауда жасайтын құралдың кестесінде осы күндерді белгілеңіз.
4. Тек жабық шамдарды көру: уақыт аралығына байланысты күнделікті немесе сағат сайын.
5. Бақылауды сезіммен емес, санмен жазып, оны басқа құралда қайталаңыз.

Шығарылғаннан кейінгі бірінші қозғалыс жиі кері оралады және бұл бөлек мәселе Жаңалықтардағы - Жалған Breakout шам жабылғанша сенімді көрінеді. Дәл осындай тестілеу логикасы кез келген басқа гипотезаға қолданылады: мағынасы кері сынақ әсерді күндер мен сандар тізімімен ауыстыру. Бірдей механизмнің көрші көрсеткіште қалай жұмыс істейтінін бөлек көру пайдалы - жұмыссыздық деңгейі.

Схема 4. Авторлық тексеру процедурасы. Жазу тәртібі туралы 5 қадамы: онсыз бақылау жадыға айналады.

Жиі кездесетін қателіктер: жеке және ресми инфляция және базалық әсер

Сезім мен сан арасындағы алшақтықтың үш себебі бар. Сіздің арбаңыз сіздікі: көлігі жоқ адамның салмағы нөлдік газ, ал жүргізушіде көп. Анықтамасы бойынша орташа көрсеткіш кейбіреулерде жоғары, кейбіреулерде төменірек екенін білдіреді. Ал жад бағаның төмендеуінен гөрі бағаның өсуі анық есте қалатындай етіп жасалған - бұл туралы Ресей Банкі өзінің түсініктемелерінде қарапайым мәтінде жазады.

Базалық инфляция туралы бөлек миф бар: бұл көрсеткішті төмендету үшін азық-түлік пен энергия жойылды. BLS оған тікелей жауап береді: тақырып индексі барлығын қамтиды, ал азық-түлік пен қуатсыз нұсқасы мыңдаған қысқартулардың бірі ретінде қосымша жарияланады. BLS сайтында «стейкті гамбургермен ауыстыру» туралы әңгімеге тікелей жауап бар.

Үшінші қателік практикалық: өзіңіздің күнтізбеңізді тексермей, шет елдің шығарылымына қарау. АҚШ деректері мен оның реттеушісінің шешімі жиі бір аптаның ішінде түседі және бірінші оқиға үшін ашылған позиция екінші оқиғаға дейін сақталады.

Дереккөздер

• Ресей Банкі: инфляция дегеніміз не - инфляция мен дефляция анықтамасы, ТБИ-ді кім есептейді.
• Ресей Банкінің ақша-несие саясатының мақсаттары мен принциптері - инфляцияның жылдық мақсаты және оны тұжырымдау.
• Ресей Банкі инфляцияға қалай әсер етеді - облигациялардың кірістілігіндегі мөлшерлеменің берілуі.
• Ақша-несие саясаты сұрақтары мен жауаптары - жеке инфляция, бағаны қабылдау психологиясы, мөлшерлеме әрекетінің артта қалуы.
• Бөлек аймақ мысалын қолданатын негізгі әсер - өткен жылғы өсудің жоғалуы жылдық көрсеткішті қалай жылжытады.
• Росстат: тұтынушылық бағаларды бақылау туралы негізгі ережелер - ТБИ анықтау, формула, бағаны тіркеу мерзімі.
• 2026 year мекенжайында ТБИ есептеуге арналған тауарлар мен қызметтердің жиынтығы - қосылған және жойылған орындар саны.
• BLS: CPI Questions and Answers - анықтамасы CPI, базалық индекс, өмір сүру құны бабы.
• CPI туралы жиі кездесетін қате түсініктер - өнімдер мен ауыстыру туралы мифтерге ресми жауаптар.
• Шығарылым кестесі CPI АҚШ-та - жарияланған күндері мен уақыты бір жыл бұрын.
• Federal Reserve: Statement on Longer-Run Goals - жеке тұтыну шығындарының баға индексі үшін мақсатты.
• Stagflationary Stock Returns, FEDS 2025-056 - күтілгеннен жоғары инфляцияға акциялар реакциясының механикасы.
• Reexamining Stock Valuation and Inflation, FEDS 1999 - Шарп ұпайы: күтілетін инфляция қор кірісі үшін жолақты қалай көтереді.
• Күнтізбелік күн бойынша тәуекелдік сыйлықақылары, FEDS Ескертпелер 03.10.2025 - опциондар нарығы CPI шығу күндерін және FOMC жиналыстарын қалай бағалайды.
• BEA: PCE CPI-тан қалай ерекшеленеді - формулалардағы, салмақтардағы және шығындарды жабудағы айырмашылық.
• ECB: баға тұрақтылығы - HICP және еуроаймаққа арналған симметриялы мақсат.
• Eurostat: деректерді жариялау HICP - жарқылды бағалау және толық деректер уақыты.
• SEC: Облигациялардың пайыздық тәуекелі туралы инвестор бюллетені - белгіленген купонмен бағалы қағаздардың ставкалары мен бағалары арасындағы байланыс.
• TreasuryDirect: мемлекеттік бағалы қағаздарды орналастыру - номиналды құнның индексі TIPS CPI арқылы.
• Нью-Йорк ФРЖ: тұтынушылардың күтулеріне сауалнама - халықтың инфляциялық күтулеріне сауалнама.
• FRED: 10-Year Breakeven Inflation Rate - күтілетін инфляцияның нарықтық бағасы.
• Дүниежүзілік алтын кеңесі: алтын және инфляция - алтын бағасы мен өзгерістер арасындағы байланысты бағалау CPI.
• Сатып алу қабілетінің паритеті ХВҚ түсіндірді - елдер арасындағы салыстырмалы МЖӘ және инфляция деңгейінің айырмашылығы.
• Пайыздық мөлшерлеменің паритеті бойынша ХВҚ жұмыс құжаты - бағамдық паритет пен айырбас бағамының әрекеті ашылған.
• Тексерілген дереккөздер 7 қыркүйек 2026. Материал әдістеме мен механизмдерді түсіндіреді, болжамдарды қамтымайды және инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.

Жиі қойылатын сұрақтар

Қарапайым сөзбен айтқанда, инфляция деген не?

Бұл тауарлар мен қызметтердің жалпы баға деңгейінің тұрақты өсуі, сондықтан сол ақша уақыт өте келе аз сатып алынады. Біз орташа деңгей туралы айтып отырмыз: бір өнімнің бағасының өсуі инфляция деп есептелмейді. Ол тұтыну бағалары индексімен өлшенеді, ол бүгінгі және өткен жылдардағы тұрақты тауарлар мен қызметтердің құнын салыстырады. Жалпы баға деңгейі төмендегенде кері процесс дефляция деп аталады.

CPI мен негізгі инфляция арасындағы айырмашылық неде?

CPI тұтынушылық себетін, соның ішінде азық-түлік пен энергияны ескереді. Негізгі индекс де сол есептеу, бірақ осы екі топсыз: олардың бағалары ауа райына, дақылдарға және мұнайға қатты тәуелді, сондықтан олар шулап, тұрақты қарқынға жол бермейді. Екі индикатор бірге жарияланады, ал нарық оларды бір уақытта қарастырады: арзан жанармайдың арқасында жалпы көрсеткіш тыныш көрінуі мүмкін, Сонымен қатар, база бағаларға қысым көрсетуде.

Неге нарық жақсы инфляция көрсеткішімен құлдырап жатыр?

Себебі нарық жарияланған деректерді болжаммен салыстырады, алдыңғы аймен емес. Күтілу бағаға енгендіктен, қозғалыс консенсустан ауытқуынан туындайды. Екінші себеп тереңірек: орталық банктің болашақ саясаты туралы қорытынды саудаланса, бұл санның өзі тек сылтау ғана. Ресми түрде жақсы көрінетін бұл көрсеткіш мөлшерлемені қатайту жағына ауыстыруы мүмкін, ал активтердің бағасы төмендеуі мүмкін.

Неге ресми инфляция менің дүкенімдегі бағаның өсуінен төмен?

Индекс ұлттық орташа себетті барлық үй шаруашылықтарының шығындарынан алынған салмақпен есептейді, және сіздің өз себетіңіз бар. BLS жеке инфляция индекс инфляциясынан асып кетуі мүмкін екенін ашық ескертеді. Орташа арифметика да бар: егер сізде жоғары болса, басқа біреудің төменгі көрсеткіші бар, әйтпесе орташа мән басқаша болар еді. Және түсінік өзгереді: бағасы көтерілген заттардан жақсы есте сақталады. Индекс осылай жұмыс істейді, және бұл айырмашылық статистиканың бұрмалануымен байланысты емес.

Негізгі эффект қандай?

Жылдық инфляция ағымдағы айды өткен жылдың сол айымен салыстырады. Егер бір жыл бұрын баға күрт өскен болса, дәл он екі айдан кейін салыстыру терезесінен шығып, жылдық көрсеткіш өздігінен төмендейді, Қазіргі динамиканы өзгертпей. Керісінше жағдай да бар: бір жыл бұрынғы төмен база жылдық мөлшерлемені механикалық түрде көтереді. Сондықтан, бір шығарылымда айлық және жылдық сандар кейде әртүрлі оқиғаларды баяндайды.

Инфляция негізгі мөлшерлемемен қалай байланысты?

Орталық банк баға тұрақтылығына жауапты және жылдық инфляция мақсатын сақтайды. Нақты инфляция немесе күтулер мақсаттан ауытқығанда, реттеуші мөлшерлемені өзгертіп, оларды қайтару үшін. Содан кейін шешім экономикада әртүрлі: ол тез арада облигация кірістілігіне, содан кейін несиелер мен депозиттер бойынша пайыздық мөлшерлемелерге түседі, Тек сол кезде ғана сұраныс пен бағада көрініс табады. Толық эффект бірнеше блоктан кейін кешігіп келеді.