Чем открытый ПИФ отличается от биржевого?
Главное отличие в том, с кем инвестор заключает сделку. В открытом фонде (ОПИФ) вторая сторона - управляющая компания: она выдаёт новый пай и погашает старый. В биржевом фонде (БПИФ) обычный инвестор покупает уже выпущенный пай у другого участника торгов. Погашать паи напрямую у управляющей компании там может только уполномоченное лицо.
| Признак | Открытый ПИФ | БПИФ |
|---|---|---|
| Куда идти | в управляющую компанию или к её агенту | к брокеру, который работает с биржей |
| Когда можно купить или продать | каждый рабочий день, заявкой в управляющую компанию | в часы торгов на бирже |
| Цена | расчётная стоимость пая | рыночная цена в момент сделки |
| Что добавляют к цене | надбавка до 1,5%, скидка до 3% | цены маркет-мейкера не дальше 5% от расчётной |
| Как выйти | погасить пай в любой рабочий день | продать на бирже или уполномоченному лицу |
| Число паёв | не ограничено | не ограничено |
Расчётную стоимость пая получают так: стоимость чистых активов фонда делят на число паёв. У БПИФа есть ещё расчётная цена внутри дня. Московская биржа предлагает управляющим компаниям считать её по договору, расчёт идёт раз в 15 секунд в течение торгового дня. По ней и видно, далеко ли ушла рыночная цена.
При этом «обычный» не значит «не на бирже». На 26 августа 2026 года на Московской бирже были доступны паи 243 фондов 44 управляющих компаний, и только 113 из них - БПИФы. Остальные 130 - фонды других типов, паи которых тоже допущены к торгам.
Чем БПИФ отличается от ETF?
БПИФ - российский паевой фонд, он живёт по закону об инвестиционных фондах, и инвестор получает пай. ETF - фонд, созданный за рубежом. В решениях Московской биржи тип таких бумаг записан как «акции иностранного биржевого инвестиционного фонда», а обязанным лицом названа иностранная компания. Пока такие бумаги были в списке биржи, они торговались так же, как паи БПИФа, через брокера. Разница в том, чьи правила защищают владельца и кто отвечает по бумаге.
На практике это различие оказалось важным. С 3 марта 2022 года биржа приостановила торги частью бумаг фондов FinEx. Причиной названо решение совета директоров фонда приостановить расчёт стоимости чистых активов, выпуск и выкуп акций. С 9 августа 2023 года 22 бумаги этого провайдера исключили из списка допущенных к торгам. Это история одного провайдера, а не правило для всех иностранных фондов. Но она показывает, что риск зависит не только от состава портфеля. Как устроен сам биржевой фонд, разобрано в руководстве про ETF и биржевые фонды.
ОПИФ или БПИФ: по каким признакам сравнивать?
Сравнивать стоит три вещи: цену входа и выхода, скорость выхода и правила конкретного фонда. Закон задаёт только пределы. Вот учебный расчёт по этим пределам для пая с расчётной стоимостью 1000 рублей. Числа условные, расчётная цена внутри дня для простоты взята той же.
| Ситуация | Предел по закону | Цена пая |
|---|---|---|
| Покупка в открытом ПИФе с предельной надбавкой | +1,5% | 1015 рублей |
| Погашение в открытом ПИФе с предельной скидкой | -3% | 970 рублей |
| Нижний предел цены маркет-мейкера БПИФа | -5% | 950 рублей |
| Верхний предел цены маркет-мейкера БПИФа | +5% | 1050 рублей |
В худшем случае вход и выход в открытом фонде стоят 45 рублей с пая, это 4,5% расчётной стоимости. Фактические надбавки и скидки записаны в правилах доверительного управления фонда и могут быть меньше, в том числе нулевыми. У БПИФа коридор шире на бумаге, но это предел, а не обычное состояние рынка. К цене сделки на бирже добавится комиссия брокера, в законе о фондах её нет.
Доходность в этот список не входит: тип фонда её не определяет. Её дают активы внутри фонда, поэтому «сравнение БПИФ по доходности» без состава портфеля ничего не говорит. Биржа прямо пишет, что паи - рыночный инструмент, а управляющие компании и биржа доходность не гарантируют. О том, как собирать бумаги разных типов вместе, написано в материале про оптимальный инвестиционный портфель, а сравнение с депозитом - в разборе инвестиции или вклад.
Чем БПИФ отличается от интервального и закрытого фонда?
Здесь разница в том, когда из фонда можно выйти через погашение.
| Тип фонда | Когда можно погасить пай | Срок выплаты по закону |
|---|---|---|
| Открытый | в любой рабочий день | не позднее 10 рабочих дней со дня погашения |
| Биржевой | погашает только уполномоченное лицо, остальные продают пай на бирже | не позднее 10 рабочих дней со дня погашения |
| Интервальный | в сроки из правил фонда, не реже одного раза в год | не позднее 10 рабочих дней после окончания приёма заявок |
| Закрытый | только в случаях, которые перечислены в законе | не позднее одного месяца |
У закрытого фонда (ЗПИФ) число паёв записано в правилах, а владельцы голосуют на общем собрании. В трёх других типах число паёв не ограничено. Общую картину рынка для новичка даёт руководство трейдинг: что это и с чего начать.
Риски и ограничения. Обязанность маркет-мейкера не бессрочна: по закону она может прекращаться после заданного объёма сделок за день или действовать в определённый период. Тогда цена пая на бирже может уйти от расчётной дальше 5%. Торги паями БПИФа биржа может приостановить при резком изменении рыночных условий. Числа в ответе - пределы закона и данные биржи на дату проверки, условия конкретного фонда смотрите в его правилах. Стоимость паёв может и расти, и падать. Материал образовательный, это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.
Источники
- 156-ФЗ, статья 14. Инвестиционные паи - права по паю открытого, биржевого, интервального и закрытого фонда.
- 156-ФЗ, статья 14.2 - допуск паёв биржевого фонда к торгам, маркет-мейкер и предел отклонения цены 5%.
- 156-ФЗ, статья 24 - куда и когда подают заявки.
- 156-ФЗ, статья 25. Выплата денежной компенсации - сроки выплаты при погашении.
- 156-ФЗ, статья 26 - расчётная стоимость пая, пределы надбавки 1,5% и скидки 3%.
- Московская биржа: биржевые паевые инвестиционные фонды - где торгуются паи БПИФ и роль маркет-мейкера.
- Расчётная цена пая iNAV на сайте Московской биржи - расчёт раз в 15 секунд.
- Пресс-релиз Московской биржи от 26.08.2026 - число фондов на бирже.
- Решение биржи о приостановке торгов бумагами FinEx - решение от марта 2022 года.
- Об исключении ценных бумаг из списка, Московская биржа - решение от августа 2023 года.
