Как рассчитать купон облигации и ОФЗ
Купон в рублях считают так: номинал умножить на ставку купона и разделить на число выплат в году. У облигации с номиналом 1000 рублей, ставкой 8% и двумя выплатами в год каждая выплата равна 1000 × 8% / 2 = 40 рублей.
Номинал и ставку не нужно искать по форумам: они есть в карточке выпуска на сайте Московской биржи. Там же дата следующего купона, его размер в рублях и длительность купонного периода. У ОФЗ-ПД, по данным Минфина, номинал 1000 рублей, а купон выплачивают каждые 182 дня, то есть дважды в год.
С ОФЗ есть тонкость, из-за которой люди и спрашивают, «как рассчитывается ОФЗ». Постоянный купон в рублях, известный заранее, - у ОФЗ-ПД. У ОФЗ-ПК купон переменный, у выпусков последних лет он привязан к ставке RUONIA, которую публикует Банк России, поэтому будущие выплаты заранее не известны. У ОФЗ-ИН номинал индексируется на инфляцию, и купон считают уже от номинала после индексации.
Как посчитать текущую доходность и доходность к погашению
Текущая доходность отвечает на вопрос, сколько процентов в год дают купоны при вашей цене покупки: годовой купон делят на цену. Цены облигаций на бирже указывают в процентах от номинала, поэтому цена 95% при номинале 1000 рублей означает 950 рублей. В нашем примере 80 / 950 = 8,4% в год.
Доходность к погашению учитывает ещё и разницу цены. Облигацию купили за 950, а в дату погашения эмитент вернёт 1000, это ещё 50 рублей дохода. Для ручной прикидки есть приближённая формула:
- доходность к погашению ≈ (годовой купон + (номинал - цена покупки) / лет до погашения) / цена покупки;
- в примере: (80 + 50 / 3) / 950 = 96,7 / 950 ≈ 10,2% в год.
Если облигацию купили дороже номинала, скажем за 1030 рублей, разница уйдёт в минус, и доходность к погашению окажется ниже купонной ставки. Цифры в примере учебные.
Калькулятор облигаций на сайте Московской биржи считает точнее: берёт все даты выплат и приводит поток денег к годовой ставке. А по объяснению FINRA, точный расчёт доходности к погашению обычно предполагает, что купоны вложены обратно. Поэтому цифра калькулятора немного отличается от ручной прикидки, и для сравнения выпусков удобнее брать её.
Доходность к погашению меняется каждый день вместе с ценой. FINRA формулирует это так: цена и доходность облигации движутся в разные стороны, цена растёт - доходность падает, и наоборот. Эти ежедневные колебания цены и есть волатильность облигации.
Что такое НКД и почему покупка дороже цены в стакане
НКД, накопленный купонный доход, - это часть будущего купона, которую продавец «заработал» за дни, пока держал облигацию. Покупатель доплачивает её сверх цены, а в дату выплаты получает купон целиком.
Считается НКД пропорционально дням: размер купона умножают на число дней с начала купонного периода и делят на длительность периода. Возьмём тот же купон 40 рублей и период 182 дня. Если купить облигацию на 91-й день, НКД составит 40 × 91 / 182 = 20 рублей, и за одну бумагу вы заплатите 950 + 20 = 970 рублей плюс комиссия брокера.
Доходность НКД не портит. Эти 20 рублей вернутся в полном купоне через 91 день, просто деньги на время заморожены. Налоговый кодекс тоже это учитывает: уплаченный при покупке НКД уменьшает облагаемый доход по первому полученному купону. Но если считать доходность от 970, а не от 950, получится заниженная цифра - частая ошибка при ручном расчёте.
Когда расчёт расходится с деньгами на счёте
Расчёт выше - доходность до налога и комиссий, и на практике на счёте окажется меньше. Главные причины четыре.
- Налог. С купонов и с разницы между ценой погашения и ценой покупки физлицо платит НДФЛ: 13% с дохода до 2,4 млн рублей в год и 15% с превышения. Купон 40 рублей после налога 13% превращается в 34,8 рубля.
- Комиссия брокера и биржи при покупке и продаже.
- Продажа до погашения. Доходность к погашению верна, только если держать облигацию до конца. Продадите раньше - получите рыночную цену того дня, и она может быть ниже цены покупки. Это обычный процентный риск, и считать его стоит так же, как в риск-менеджменте в трейдинге: заранее знать, какую просадку цены вы готовы пересидеть.
- Переменный купон и дефолт. У ОФЗ-ПК будущие купоны не известны, и расчёт по текущему купону - только прикидка. У корпоративных облигаций эмитент может не выплатить купон или номинал, поэтому высокая доходность часто означает высокий риск.
Облигации - только одна часть рынка. Как устроена торговля на бирже в целом и с чего начать, разобрано в руководстве трейдинг: что это и с чего начать, а про соседний класс активов - в материале акции: что это и как покупать.
Риски и ограничения. Пример в тексте учебный, цифры условные. Доходность к погашению не гарантирует результат: цена облигации до погашения меняется, эмитент может не исполнить обязательства, налог и комиссии снижают итог. Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники
- Облигации, Московская биржа - цена в процентах от номинала.
- Как рассчитать НКД, Школа Московской биржи - формула НКД и доплата покупателя.
- Калькулятор облигаций, Московская биржа - доходность по всем датам выплат.
- ОФЗ-ПД, Минфин России - номинал 1000 рублей, купон каждые 182 дня.
- Облигации с переменным купоном, Минфин России - переменный купон.
- Условия выпуска ОФЗ-ПК 29026, Минфин России - купон по ставке RUONIA, которую публикует Банк России.
- ОФЗ-ИН, Минфин России - индексация номинала на инфляцию.
- Статья 214.1 НК РФ, КонсультантПлюс - купонный доход и учёт уплаченного НКД.
- Ставки НДФЛ, ст. 224 НК РФ, КонсультантПлюс - ставки НДФЛ.
- Bond Yield and Return, FINRA - текущая доходность, доходность к погашению, связь цены и доходности.
