Стратегии опционной торговли: базовые схемы и их риск

Какие опционные стратегии считаются базовыми

Базовые - это схемы из одного-двух опционов, у которых риск виден сразу, без моделей и таблиц греков. Московская биржа среди прочего разбирает покупку опционов, спреды, продажу покрытых опционов и покупку волатильности через длинный стрэддл. Всё сложное потом собирается из этих же кирпичей. Если колл и пут пока путаются, сначала загляните в руководство по опционам.

Спред биржа определяет как одновременную покупку и продажу опционов одного типа с разными страйками или сроками. Стрэнгл - тот же стрэддл, только страйк колла выше, а пута ниже. Он дешевле, но цене придётся уйти дальше.

Как посчитать максимальный убыток и точку безубыточности

Считайте на дату экспирации: безубыточность колла равна страйку плюс премия, пута - страйку минус премия, так это формулирует Мосбиржа. Дальше один учебный актив по цене 100 и условные премии, заданные в каждой строке. Все числа - в пунктах цены на одну единицу актива, размер контракта не учтён. Числа придуманы для арифметики, это не котировки.

Формулы для сложных строк даёт Options Industry Council. У колл-спреда прибыль - разница страйков минус уплаченное: 110 - 100 - 3 = 7, а убыток равен чистой премии 3. У покрытого колла прибыль - страйк минус цена покупки акции плюс полученная премия: 110 - 100 + 2 = 12, безубыточность 100 - 2 = 98. У защитного пута это простая арифметика: хуже 95 позиция не продаётся, поэтому убыток 100 - 95 + 2 = 7, а в плюс она выходит выше 102.

Как выбрать стратегию под ожидание по цене и волатильности

Выбирая стратегии опционной торговли, сначала решите, есть ли у вас взгляд на направление или только на размах движения. Рассчитываете на рост и готовы потерять лишь премию - покупка колла. Рост видится умеренным - колл-спред дешевле, зато прибыль упирается в потолок, в примере это 7. Держите акции и боитесь просадки - защитный пут работает как страховка. Готовы отдать рост выше 110 за полученную премию - покрытый колл.

Направления нет, а сильного хода ждёте - это стрэддл, и Options Industry Council прямо называет его способом заработать на росте волатильности. Мосбиржа добавляет, что опционными стратегиями можно работать и на росте, и на снижении волатильности. Только помните: при высокой ожидаемой волатильности премии дороже, и точки безубыточности отъезжают дальше. Из чего складывается премия, разобрано в ответе о цене опциона.

Когда опционная стратегия подводит

Подводит она, когда реальный риск шире, чем кажется по таблице. Продажа колла без акции, то есть непокрытый колл, по словам Options Industry Council открывает неограниченный риск: цена базового актива может расти без предела. У покрытого колла убыток ограничен, но существенный - худший случай, когда акция обесценивается.

Покупатель теряет премию целиком, если к экспирации опцион остался вне денег, а между страйком и безубыточностью - её часть. Стрэддлу из примера нужен выход за 92 или 108, а спокойный ход до 105 всё равно даёт минус 3. И ещё: все расчёты выше сделаны на дату экспирации. До неё позиция стоит по рынку и может показывать другой результат, а комиссии, гарантийное обеспечение продавца и спред котировок в пример не входят.

Риски и ограничения. Актив по 100, премии и движения цены в примере придуманы для расчёта, это не котировки и не прогноз. Торговля опционами может привести к потере всей уплаченной премии, а продажа непокрытых опционов - к убытку больше внесённых средств. Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.