Структура рынка в трейдинге: как читать тренд, BOS и CHoCH

Что такое структура рынка в трейдинге?

Когда говорят про структуру рынка в трейдинге, имеют в виду рисунок движения цены. Экономический смысл слова, про участников и конкуренцию, здесь ни при чём. Джон Мэрфи в учебнике «Технический анализ финансовых рынков» описывает движение рынка как зигзаг с довольно явными пиками и впадинами. Направление этих пиков и впадин и задаёт тренд: восходящий тренд - серия всё более высоких пиков и впадин, нисходящий - всё более низких, горизонтальные пики и впадины дают боковое движение.

Логика восходит к Чарльзу Доу. Его идеи развивал Уильям Гамильтон в статьях для The Wall Street Journal с 1902 по 1929 год, а в 1932 году Роберт Ри собрал идеи в книгу «The Dow Theory». По этой теории тренд действует, пока нет явного сигнала разворота. Нисходящий тренд, например, остаётся в силе, пока не появится более высокий минимум и рост от него не пройдёт выше предыдущего максимума отскока.

Как отмечать каждый максимум и минимум и называть их HH, HL, LH и LL, подробно разобрано в статье про свинги и разметку Swing High и Swing Low. Здесь буквы берём как готовые и идём дальше: какое правило делает точку подтверждённой, когда её пробой меняет вывод и что делать, если часовой и дневной графики спорят.

Как зафиксировать экстремум, чтобы разметка не плыла?

Главная причина споров о структуре рынка в том, что каждый видит свои вершины. Одному хватает маленького зубца, другой ждёт крупный разворот. Выход простой: зафиксировать формулу, по которой точка считается экстремумом, и размечать по ней весь график.

В языке Pine Script у TradingView для этого есть функции ta.pivothigh и ta.pivotlow. У них два главных параметра: сколько баров слева и сколько справа должны быть ниже максимума (или выше минимума). Функция возвращает цену найденного экстремума, а на всех остальных барах - пустое значение na. Правило «3 свечи слева и 3 справа» записывается как ta.pivothigh(3, 3). В окне семь свечей: три слева, сам пик и три справа.

У правила есть цена, и её важно понимать до сделки. Пик можно подтвердить только на закрытии третьей свечи справа, раньше данных для проверки просто нет. В руководстве Pine разобран пример с пятью барами: скрипт узнаёт о пике через пять баров и рисует отметку в прошлом, на самом пике. На истории поэтому кажется, что индикатор видел вершину сразу, хотя в реальном времени сигнал пришёл позже. TradingView советует по умолчанию рисовать без такого сдвига и включать его только по желанию пользователя. Похожая оговорка есть в справке к индикатору Zig Zag: последняя линия не окончательная и может перерисоваться. Про то же запаздывание на истории есть отдельный разбор индикаторов без перерисовки.

Длина окна меняет структуру рынка на графике сильнее, чем кажется:

123

Короткое окно, много мелких точек

Длинное окно, только крупные точки

1. 1.1 свеча слева и справа
2. 2.3 свечи, базовое правило
3. 3.5 и больше свечей, крупные свинги

Правило в одну свечу слева и справа встречается в русских разборах Smart Money. Точек получается много, но каждый короткий откат превращается в экстремум, и сломов структуры становится столько, что они теряют смысл. Длинное окно отсекает шум, зато подтверждает вершину позже. Справка TradingView к индикатору Pivot Points High Low говорит о том же: чем больше период слева и справа, тем значимее найденная точка. Точек при этом, понятно, становится меньше. Похожее правило подтверждения после закрытия правых свечей есть у фракталов Билла Вильямса, только окно там короче.

Три свечи - рабочий компромисс для начала. Если позже захочется пять, меняйте правило для всего графика сразу. Подгонять под себя одну вершину, которая «выглядит важнее», не стоит.

Тренд или флэт: как определить режим рынка по структуре?

Мэрфи даёт определение, которое легко проверить: боковой рынок - это горизонтальные пики и впадины. На практике идеально ровных уровней не бывает, поэтому удобнее смотреть на соотношение двух последних точек каждого вида.

Во флэте легко наделать ложных выводов. Цена ходит от одной границы к другой, и каждое касание обновляет какой-нибудь внутренний максимум. По правилам тренда это выглядело бы как BOS, потом CHoCH, потом снова BOS. Пока диапазон не пробит по закрытию, структура рынка остаётся боковой. Как делить такой диапазон на верхнюю и нижнюю половины, показано в разборе зон Premium и Discount.

Откаты внутри тренда тоже бывают глубокими. Гамильтон, по данным ChartSchool, оценивал вторичные коррекции в пределах от трети до двух третей основного движения, типично около половины. Откат на половину движения сам по себе тренд не ломает, если минимум отката остался выше прошлого минимума. Для второго мнения о режиме подойдёт индикатор тренда под режим рынка или фильтр ADX, но финальный ответ всё равно даёт разметка экстремумов.

Что такое BOS, или слом структуры?

Термин пришёл из подхода Smart Money Concepts. Документация LuxAlgo называет BOS прежде всего меткой продолжения тренда. Бычий BOS - пробой прошлого максимума в росте, после которого появляется новый более высокий максимум. Медвежий BOS - пробой прошлого минимума в падении. Так же определяет его и блог ATAS.

Путаница в том, что само слово «слом» подсказывает разворот, и часть русских разборов так и пишет. Если читать разные источники подряд, легко решить, что BOS означает то продолжение, то разворот. Для разметки структуры рынка удобно держаться большинства: BOS идёт по тренду.

Весь цикл от тренда к смене характера выглядит так:

1. Шаг 1

   Тренд вверх по правилу 3+3

   Два последних максимума и минимума выше предыдущих

2. Шаг 2

   Откат и повышенный минимум

   Минимум отката подтверждён тремя свечами справа

3. Шаг 3

   BOS: закрытие над максимумом

   Тренд продолжился, новый минимум становится опорным

4. Шаг 4

   Новый откат без нового максимума

   Попытка вверх не закрылась над прошлой вершиной

5. Шаг 5

   CHoCH: закрытие под минимумом

   Первый слом против тренда, пока только предупреждение

6. Шаг 6

   Подтверждение сменой структуры

   Максимум ниже прежнего и новое закрытие вниз

Какой максимум считать последним? Последний подтверждённый по вашему правилу экстремума. Если по правилу 3+3 после предыдущего BOS ещё не подтвердилась ни одна новая вершина, пробивать пока нечего: следующий рост просто продолжает незаконченный импульс.

Что такое CHoCH и чем он отличается от BOS?

Change of Character переводят как «смену характера». В восходящем тренде это закрытие ниже последнего повышенного минимума, то есть того минимума, от которого цена сделала последний BOS вверх. В нисходящем - закрытие выше последнего пониженного максимума. ATAS описывает CHoCH как фигуру, которая говорит о возможном развороте тренда, а LuxAlgo добавляет, что её иногда называют сдвигом рыночной структуры, market structure shift.

Разворот тут только возможный. Мэрфи ещё в разборе теории Доу отмечал, что её последователи расходятся в том, где именно появляется сигнал разворота. CHoCH как раз попадает в эту зону: обычная глубокая коррекция тоже может пробить последний минимум и затем вернуться в тренд.

Поэтому многие ждут подтверждения. Первый вариант - новый максимум ниже прежнего, а затем закрытие под очередным минимумом. Второй вариант разбирает LuxAlgo под названием CHoCH+: смену характера, перед которой цена уже не смогла обновить максимум. Мэрфи описывал похожее различие ещё в классической теории: разворот после неудачной попытки обновить пик и разворот, когда пик был обновлён, а потом цена всё равно пробила минимум.

BOS по закрытию свечи или по тени: как меняется вывод?

Эдвардс и Маги в книге «Technical Analysis of Stock Trends» описывают правило теории Доу прямо: внутридневные максимумы и минимумы не учитываются, в расчёт идут только цены закрытия. Мэрфи повторяет, что Доу не считал внутридневные проколы действительными. Современные разборы Smart Money пришли к тому же выводу. Автор блога ATAS пишет, что ключевой минимум или максимум нужно пробить закрытием свечи, а одиночная тень скорее окажется сбором ликвидности. В блоге FXOpen сказано, что пробой одной тенью обычно не засчитывается.

Как правило меняет вывод, видно на одном участке. Ниже условный часовой график, цены придуманы для примера:

1. Тренд вверх. По правилу 3+3 подтверждён максимум на уровне 110 и повышенный минимум на уровне 104.
2. Цена снова растёт. Свеча тенью доходит до 110,6, но закрывается на 109,4.
3. Следующие свечи идут вниз, и одна из них закрывается на 103,2, ниже минимума 104.

Трейдер, который считает пробой по тени, на втором шаге видит бычий BOS и продолжение роста, а на третьем сразу CHoCH вниз. Два противоположных сигнала за несколько свечей, и первый оказался ловушкой. Трейдер, который считает по закрытию, на втором шаге BOS не видит: попытка обновить вершину не удалась. На третьем шаге он получает CHoCH, причём после неудачной попытки обновить максимум, то есть тот вариант, который LuxAlgo называет CHoCH+. Вывод у него один и последовательный.

Прокол вершины тенью с возвратом под неё - типичная картина снятия стопов, которые стоят за экстремумами. Как такие места находят и отличают, разобрано в статьях про ложный пробой и про внешнюю и внутреннюю ликвидность. Сама свеча, её тело и тень, подробно описаны в разборе о том, как читать свечу и таймфрейм.

Даже закрытие не спасает от всех ошибок. Мэрфи предлагает дополнительные фильтры: ценовой (уход за уровень на 1%, для долгосрочных уровней на 3%) и временной (два закрытия подряд). Каждый фильтр снижает число ложных сигналов, но съедает начало движения. По его оценке, теория Доу в среднем пропускает 20-25% движения до сигнала.

Где правило закрытия помогает, а где подводит

Подойдёт, если

• Отсеять проколы тенью за экстремумами
• Получать одинаковую разметку у разных людей
• Не ловить BOS и CHoCH на одной и той же свече

Не подойдёт, если

• Входить в самом начале резкого движения
• Рынки с большими гэпами между сессиями
• Решать по свече, которая ещё не закрылась

Как читать структуру рынка на часовом и дневном графике?

Мэрфи вслед за Доу делит тренды на основной, промежуточный и краткосрочный. В терминах графиков это просто разные таймфреймы: одна и та же цена на дневном графике рисует крупную лесенку, а на часовом внутри каждой ступени видна своя, маленькая. Поэтому структура рынка на часовом и дневном графиках часто показывает разное направление, и это нормальное состояние рынка.

ATAS пишет, что на 15-минутном или часовом графике CHoCH чаще отражает короткий сдвиг импульса, а на старших таймфреймах - смену доминирующего тренда, которая может длиться неделями и месяцами. LuxAlgo разделяет то же самое внутри одного графика: внутренняя структура строится по короткосрочным свингам, свинговая - по долгосрочным. Две структуры могут одновременно показывать противоположные метки.

Порядок работы сверху вниз:

1. 1

   Разметить дневной график

   Правило 3+3, последние два максимума и минимума

   ↓
2. 2

   Назвать режим дня

   Тренд вверх, тренд вниз или флэт

   ↓
3. 3

   Отметить опорный минимум дня

   Его пробой по закрытию даст CHoCH на дневном

   ↓
4. 4

   Разметить часовой график

   То же правило, только внутри текущей дневной волны

   ↓
5. 5

   Сверить направление

   Часовой по дню - сценарий по тренду, против - откат

   ↓
6. 6

   Записать, что отменит сценарий

   Закрытие за опорным экстремумом дневного графика

Пример спора двух графиков. Дневной тренд вверх, последний повышенный минимум дня стоит на уровне 95. На часовом графике цена откатывается и закрывается под своим последним минимумом: часовой CHoCH вниз. Пока дневное закрытие держится выше 95, дневная структура цела, и часовой CHoCH описывает коррекцию внутри роста. Трейдер, который торгует по дню, ждёт на часовом графике обратного события, CHoCH вверх, как признак конца отката. Если же день закроется под 95, меняется уже старшая картина, и часовые сигналы вверх теряют опору.

Дневной график не обязан быть старшим. Для сделок на 5-15 минутах в роли старшего обычно берут часовой, для недельных позиций - недельный. Важно одно соотношение: старший график в несколько раз длиннее рабочего, и правило экстремума на обоих одинаковое.

Почему школы Smart Money по-разному называют одни и те же сломы?

Термины, которыми в Smart Money описывают структуру рынка, выросли из обучающих видео и сообществ, поэтому одно событие называют по-разному. Вот как расходятся источники, на которые чаще всего ссылаются:

Между трактовками меньше противоречий, чем кажется. «Второй пробой после CHoCH» у Technician - это первый BOS нового тренда в терминах LuxAlgo, просто описанный словами разворота. Ранний MSS у сообщества ICT похож на внутреннюю структуру LuxAlgo, а поздний CHoCH - на свинговую.

На практике смысл имеет не название, а записанное правило. Какое окно экстремума, чем засчитывается пробой, какие свинги считаются опорными. Когда правило записано, его можно проверить на истории своего инструмента, как описано в разборе про бэктест торговой стратегии.

Как разметить структуру рынка: чек-лист из шести шагов

1. 1

   Зафиксировать правило экстремума

   Например 3 свечи слева и 3 справа на всём графике

   ↓
2. 2

   Выбрать, чем засчитывать пробой

   Закрытие свечи, тень не в счёт

   ↓
3. 3

   Найти последний подтверждённый экстремум

   Максимум и минимум, от которых идёт текущая волна

   ↓
4. 4

   Назвать режим старшего графика

   Тренд вверх, тренд вниз или флэт

   ↓
5. 5

   Назвать событие на рабочем графике

   BOS по тренду, CHoCH против или ничего

   ↓
6. 6

   Записать отмену сценария

   Закрытие за опорным экстремумом старшего графика

Пояснения к шагам:

1. Правило экстремума выбирают один раз для инструмента и таймфрейма. Меняете окно - перемечаете весь участок.
2. Закрытие считается по свече выбранного таймфрейма. На часовом графике прокол внутри часа в счёт не идёт.
3. Последний экстремум должен быть подтверждён. Вершина, у которой справа пока две свечи из трёх, ещё не опора.
4. Режим старшего графика решает, какое событие на рабочем графике считать основным сценарием, а какое откатом.
5. Событие называют по таблице выше. Если цена во флэте, внутренние пробои не называют никак.
6. Отмена нужна для решения, где будет стоп-лосс. Обычно его ставят за структурный экстремум, как именно - в статье о том, как выставить стоп-лосс, а размер позиции от этой дистанции считают по правилам риск-менеджмента в трейдинге.

Разметку полезно сверять со вторым мнением. Индикаторы Midas Up и Midas Down, которые открывает демо-доступ на 7 дней, не ставят меток BOS и CHoCH, зато показывают слои тренда и уровней. Их удобно положить поверх своей разметки на закрытом участке истории и посмотреть, где выводы совпадают, а где расходятся.

Риски и ограничения

• Экстремум по правилу 3+3 известен только через три закрытые свечи. Сигнал всегда приходит после того, как цена уже ушла от вершины или впадины.
• Один и тот же участок разные трейдеры размечают по-разному, если не записали правило экстремума и правило пробоя.
• CHoCH не гарантирует разворот. Глубокая коррекция может пробить последний минимум и вернуться в тренд.
• Фильтры пробоя (закрытие, процент, два закрытия) уменьшают число ложных сигналов, но теряют часть движения. У теории Доу, по оценке Мэрфи, это в среднем 20-25%.
• На новостях, гэпах и малоликвидных инструментах сломы структуры шумят сильнее, а стоп за экстремумом может исполниться хуже заявленной цены.
• Термины BOS, CHoCH и MSS в разных школах значат разное. Чужие правила и чужую статистику нельзя переносить на свою разметку без проверки.

Дисклеймер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Рынок волатилен, торговля связана с риском потери капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих.

Источники

• Теория Доу в ChartSchool - пики и впадины тренда, условие смены тренда, глубина вторичных коррекций по Гамильтону.
• Справочник Pine Script v6 - функции ta.pivothigh и ta.pivotlow, параметры слева и справа.
• Руководство Pine: перерисовка - подтверждение экстремума через несколько баров и отметка в прошлом.
• Справка TradingView: Pivot Points High Low - период слева и справа и значимость точек.
• Справка TradingView: Zig Zag - последняя линия индикатора не окончательная.
• Документация LuxAlgo: Market Structure - BOS как продолжение, CHoCH и CHoCH+, внутренняя и свинговая структура.
• ATAS: Change of Character - CHoCH, пробой закрытием, роль таймфрейма.
• FXOpen: Market Structure Shift - MSS, дисплейсмент, пробой тенью не засчитывается.
• MSS и CHoCH в сообществе ICT - MSS как ранний краткосрочный сигнал.
• Идея Technician на TradingView - BOS как подтверждение после CHoCH.
• Paul Shread, CMT Association - смена тренда по теории Доу.
• Edwards, Magee, Bassetti: Technical Analysis of Stock Trends - правило теории Доу о ценах закрытия.
• John J. Murphy, «Technical Analysis of the Financial Markets» (NYIF, 1999), главы 2, 4 и 5 - тренд как зигзаг пиков и впадин, флэт, фильтры пробоя, запаздывание сигнала.

Частые вопросы

Чем BOS отличается от CHoCH простыми словами?

BOS - пробой по направлению тренда: в росте цена закрылась выше последнего максимума, в падении ниже последнего минимума. Это знак, что тренд продолжается. CHoCH - первый пробой против тренда: в росте цена закрылась ниже минимума, от которого был последний BOS вверх. Это предупреждение о возможном развороте, которое ещё нужно подтвердить новой структурой.

Отличается ли структура рынка на форекс и в криптовалюте?

Правила разметки структуры рынка одинаковы для валютных пар, криптовалюты, акций и фьючерсов: это та же последовательность максимумов и минимумов на графике цены. Разница в условиях. На форекс и в криптовалюте торги идут почти круглосуточно, поэтому важно, в какое время закрывается дневная свеча на вашем графике. На акциях бывают гэпы между сессиями, и пробой уровня может случиться сразу на открытии.

Какой таймфрейм лучше для разметки структуры рынка?

Единственно верного нет, важнее связка двух графиков. Рабочий таймфрейм выбирают под стиль торговли, а старший берут в несколько раз длиннее: для часового графика дневной, для 5-15 минут часовой. Режим рынка читают на старшем графике, событие для решения ищут на рабочем. Правило экстремума на обоих должно быть одинаковым, иначе сравнение теряет смысл.

Можно ли найти BOS и CHoCH индикатором автоматически?

Можно. На TradingView есть пользовательские индикаторы структуры, а экстремумы по правилу слева и справа строит встроенный Pivot Points High Low. Индикатор ускоряет разметку, но правило задаёт автор скрипта. Перед использованием проверьте, чем он засчитывает пробой и с какой задержкой подтверждает экстремум, иначе история будет выглядеть лучше реального времени.

CHoCH означает, что тренд развернулся?

Нет, это только первый признак. CHoCH показывает, что цена впервые закрылась за опорным экстремумом против тренда. Дальше возможны два сценария: новая структура подтвердится, например более низким максимумом и новым закрытием вниз, или цена вернётся в прежний тренд и рисунок окажется глубокой коррекцией. Поэтому решения по CHoCH принимают вместе с режимом старшего графика.

Что такое слом структуры по четырём точкам?

Единого определения у этого названия нет, разные авторы понимают его по-своему. Близкая схема из четырёх точек есть у Мэрфи в разборе теории Доу. Первая точка - максимум тренда, вторая - минимум отката, третья - новый максимум, который не смог закрыться выше первого, четвёртая - закрытие под второй точкой. В терминах LuxAlgo это CHoCH+: смена характера, которой уже предшествовал признак слабости тренда.