Как устроена облигация
У облигации три главных параметра: номинал, купон и дата погашения. У большинства выпусков эмитент фиксирует их заранее, в документах выпуска. Есть и исключения, например флоатеры: купон у них привязан к ставке и меняется, поэтому их цена от ставок почти не зависит.
По закону о рынке ценных бумаг облигация закрепляет право владельца получить от эмитента номинальную стоимость в предусмотренный срок, а также может давать право на процент. Проще говоря, это долговая расписка, которую можно купить и продать на бирже. Эмитентом бывает государство (ОФЗ выпускает Минфин), регион или компания.
Купон считают от номинала, а не от цены, по которой вы купили бумагу. Когда наступает дата погашения, эмитент возвращает номинал тому, кто держит бумагу в этот день, и долг закрыт.
Цену облигации на бирже показывают в процентах от номинала. Котировка 98 при номинале 1 000 ₽ значит 980 ₽ за бумагу. Похожий механизм купона подробнее разобран в ответе про процентную облигацию.
Откуда берётся доход
Доход по облигации приходит из двух мест: купоны и разница между ценой покупки и номиналом.
Купон платят по графику, обычно раз в квартал или раз в полгода. Если купить бумагу между выплатами, к цене добавится накопленный купонный доход (НКД): это часть ближайшего купона, которую вы возвращаете продавцу, потому что он держал облигацию эти дни. В дату выплаты купон целиком придёт уже вам.
Вторая часть - цена. Купили ниже номинала, например за 95%, и дождались погашения: если эмитент рассчитается, он вернёт 100%, разница ваша. Если же бумага обошлась дороже номинала, на погашении эту переплату не вернут, и она съест часть купонного дохода, а иногда и весь. Как сложить обе части в одно число, показано в ответе как посчитать доходность облигации.
Почему цена облигации меняется
Цена облигации с фиксированным купоном идёт в обратную сторону от рыночных ставок. Выросли ставки - старые бумаги с низким купоном дешевеют, снизились - дорожают.
Учебный расчёт. Облигация номиналом 1 000 ₽, купон 10% годовых, до погашения ровно год. Через год держатель получит 100 ₽ купона и 1 000 ₽ номинала, всего 1 100 ₽. Допустим, новые выпуски теперь платят 12%. Чтобы старая бумага давала те же 12%, покупатель заплатит за неё около 982 ₽, то есть примерно 98,2% номинала. Если ставки упали до 8%, справедливая цена поднимется примерно до 1 019 ₽. Числа учебные, НКД и комиссии в расчёт не входят.
Если держать облигацию до конца и эмитент выполнит обязательства, колебания цены по дороге на итог не влияют: он вернёт номинал. Они важны, когда бумагу продают раньше, это отдельный ответ про продажу облигаций до погашения.
Чем рискует держатель
Главный риск у облигации тот же, что у любого займа: эмитент может не вернуть деньги.
Дефолт эмитента. Компания, а иногда и регион, может задержать купон или не погасить номинал. В большинстве случаев государственных гарантий у облигаций нет.
Нет страховки, как у вклада. Облигация не вклад, и если эмитент обанкротится, АСВ эти деньги не вернёт. Банк России отдельно напоминает: деньги на брокерском счёте и ценные бумаги в депозитарии тоже не попадают в систему страхования вкладов.
Процентный риск. Если ставки выросли, а деньги понадобились раньше срока, продать бумагу придётся дешевле, чем купили.
Ликвидность и инфляция. По части выпусков на бирже мало сделок, и продать быстро без скидки сложно. А купон, зафиксированный на годы, может оказаться ниже роста цен.
Как оценивать риск до покупки любого инструмента и с чего вообще начинать на бирже, разобрано в руководстве трейдинг: что это и с чего начать.
Риски и ограничения. Числа в примере учебные, это не котировки и не прогноз ставок. Облигации, включая государственные, не гарантируют доход: эмитент может допустить дефолт, а цена при продаже до погашения может оказаться ниже цены покупки. Прошлая доходность облигаций не гарантирует будущей. Этот ответ не индивидуальная инвестиционная рекомендация.
Источники
- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» 39-ФЗ, статья 2 - определение облигации и доход по ней.
- Московская биржа: облигации для частных инвесторов - номинал, купон, цена в процентах от номинала.
- Раздел облигаций на сайте Мосбиржи - периодичность купона, НКД и риски.
- Простое руководство по облигациям в вики MOEX - связь ставки ЦБ и цены.
- Банк России: вопросы и ответы о брокерах - ценные бумаги вне страхования вкладов.
- Минфин России: государственный внутренний долг - размещение ОФЗ.
