Что такое ликвидность актива простыми словами?
В слове две части: скорость и цена. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) на своём сайте для инвесторов определяет ликвидность как то, насколько легко или быстро бумагу можно купить или продать. Ликвидное вложение, по её словам, продаётся без труда и без большой платы, когда нужны деньги. Московская биржа говорит короче: ликвидность акции - способность быстро купить или продать её по цене, близкой к рыночной.
Одной скорости мало. Продать за минуту можно почти что угодно, если уступить половину цены. Ликвидным актив делает то, что быстрая продажа почти не сдвигает цену. Глоссарий Nasdaq так и пишет: высокая активность торгов позволяет покупать и продавать с минимальным влиянием на цену. Поэтому ликвидность тесно связана с объёмом торгов: чем больше сделок и участников, тем легче найти встречную сторону.
Какие активы ликвидные, а какие нет?
Самый ликвидный актив - сами деньги, их не нужно ничего превращать. Федеральная резервная система США (ФРС) относит к ликвидным активам деньги и то, что быстро превращается в деньги, и среди примеров называет государственные облигации. Дальше по шкале примерно так, последние два пункта между собой без строгого порядка:
- деньги на текущем счёте - продавать нечего;
- государственные облигации - пример ликвидного актива у ФРС;
- бумаги и валюты, где много участников торгов;
- тонко торгуемые акции и облигации;
- продукты со штрафом за досрочный выход.
Про третий пункт Московская биржа объясняет на валютном рынке: большое число участников даёт узкий спред, то есть маленький разрыв между ценами покупки и продажи, и заявки исполняются по лучшей цене. Как этот разрыв считать, разобрано в руководстве про спред в трейдинге.
Низкая ликвидность выглядит наоборот. По глоссарию Nasdaq, неликвидный актив торгуется тонко и с трудом превращается в деньги. Издержки сделки у него высокие, а разрыв между покупкой и продажей часто очень широкий. Последний пункт шкалы SEC связывает с риском ликвидности: у сложных продуктов и продуктов со штрафом за досрочный выход, например депозитного сертификата (по сути срочного вклада), выйти в нужный момент бывает трудно или дорого.
Сколько стоит низкая ликвидность при срочной продаже?
SEC предупреждает: акции с низкой ликвидностью бывает трудно продать, и если не удалось продать вовремя, убыток может оказаться больше. Посчитаем на учебном примере. Нужно срочно продать 1000 бумаг по рынку, середина цены у обеих одинаковая. Числа условные, это не котировки, комиссии не учтены:
| Показатель | Ликвидная бумага | Тонкая бумага |
|---|---|---|
| Лучшая цена покупателя | 99,95 | 97,00 |
| Лучшая цена продавца | 100,05 | 103,00 |
| Середина | 100,00 | 100,00 |
| Выручка за 1000 штук | 99 950 | 97 000 |
| Недобор к середине | 50 (0,05%) | 3000 (3%) |
Продажа по рынку уходит лучшему покупателю, поэтому выручка считается по его цене. Бумаги стоят «одинаково», а срочный выход из тонкой в нашем примере обошёлся в 60 раз дороже. Это видимая часть цены низкой ликвидности: не прогноз движения, а плата за выход. Вторая часть - риск не продать вовремя вообще, о нём и предупреждает SEC.
В расчёте весь объём уместился на лучшей цене. В жизни крупная заявка может съесть несколько уровней стакана, и тогда недобор растёт. Кто держит заявки с обеих сторон и сужает разрыв, рассказано в ответе о том, кто такой маркет-мейкер.
Не путайте ликвидность с волатильностью. Волатильность - насколько сильно ходит сама цена. Ликвидность - насколько быстро и с какой потерей вы можете продать прямо сейчас.
Что значит ликвидность компании?
У слова есть второе значение. Для компании, по глоссарию Nasdaq, ликвидность - способность платить по краткосрочным обязательствам. Её измеряют коэффициентами: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.
Банк России в статистике финансового состояния организаций определяет коэффициент ликвидности как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Учебный пример: оборотные активы 1,5 млн рублей, краткосрочные обязательства 1 млн рублей, коэффициент 1,5 / 1 = 1,5. По Nasdaq, чем выше это отношение, тем ликвиднее компания. Норму для коэффициента здесь не приводим: в использованных источниках её нет.
В трейдинге словом «ликвидность» называют ещё и ценовые уровни на графике. Это третье значение и отдельная тема, она разобрана в материале про виды уровней ликвидности.
Риски и ограничения. Числа в таблице и пример с коэффициентом учебные, это не котировки и не отчётность реальной компании. Комиссии, глубина стакана и проскальзывание в расчёт не входят. Ликвидность одного актива меняется: тонкая бумага может оживиться, ликвидная - опустеть. Торговля несёт риск потери капитала. Материал образовательный, это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.
Источники
- Liquidity (or Marketability), Investor.gov (SEC) - определение ликвидности и риск ликвидности.
- Акции, Московская биржа - ликвидность как продажа по цене, близкой к рыночной.
- Валютный рынок, Московская биржа - участники рынка и узкий спред.
- What is the difference between a bank's liquidity and its capital?, Federal Reserve - что такое ликвидные активы.
- Liquidity, Nasdaq - ликвидность бумаги и компании.
- Illiquid, Nasdaq - признаки неликвидного актива.
- Current ratio, Nasdaq - коэффициент текущей ликвидности.
- Статистика финансового состояния организаций, Банк России - определение коэффициента ликвидности.
