Спред в трейдинге: что это и как посчитать издержки сделки

Что такое спред в трейдинге простыми словами

Ближайшая бытовая аналогия - табло обменника. На нём висит два курса: по одному у вас валюту купят, по другому продадут. Разница между строчками остаётся обменнику. На бирже устроено так же, только строчки обновляются несколько раз в секунду, а разницу забирает не касса, а тот, кто держит котировки.

Новичков сбивает вот что. Цена на графике - одна линия, а сделок в этот момент две разные. Купить можно по верхней, продать по нижней. Поэтому свежая позиция почти всегда показывает минус, даже если цена не сдвинулась ни на тик: вход прошёл по одной стороне разрыва, а оценивается позиция по другой. Я первые месяцы списывал этот минус на глюк терминала.

Отдельной строкой в отчёте эта разница не появляется, и в этом подвох. Он такая же часть стоимости сделки, как комиссия, только невидимая. При активной торговле на малых интервалах спред набегает быстрее любой комиссии, и чаще всего именно он объясняет, куда девается депозит при внешне нейтральной статистике сделок.

Bid, ask и формула спреда: откуда на графике две цены

Комиссия по ценным бумагам США описывает эти две цены прямо: bid - то, что покупатель готов заплатить, ask - то, что продавец готов принять. Спред она определяет как разницу между ними, в своей формулировке - по бумагам внебиржевого рынка.

Формула короткая:

Спред = ask - bid
Середина (mid) = (ask + bid) / 2

Обе цены живут в биржевом стакане - списке заявок на покупку и продажу. Как устроена глубина стакана и что происходит с крупной заявкой, разобрано отдельно: биржевой стакан и проскальзывание.

Кто держит разрыв. На ликвидных инструментах котировки выставляет маркет-мейкер: он одновременно готов и купить, и продать, а живёт с разницы между своими же ценами. Комиссия по ценным бумагам США так и определяет ask - лучшую цену, по которой маркет-мейкер продаст бумагу в этот момент. Комиссия по срочной торговле добавляет причину: разрыв компенсирует риск держать запас актива, пока заявки на покупку и продажу не уравновесились.

Биржи закрепляют это договором, и цифры бывают публичными. Московская биржа на рынке драгоценных металлов прямо печатает обязательства: по золоту с расчётами завтра спред не шире 0,2 %, по серебру 0,3 %, по платине 1 %, и всё это при заданном минимальном объёме заявок (по золоту 5000 грамм) и показателе выполнения 80 %. Банк России в 2021 году добавил рамку: обязательства маркет-мейкера считаются только по пассивным заявкам, и их должно быть не меньше 75 % его объёма за сессию.

Подпись к схеме: два конца шкалы - это две живые цены одного момента, разрыв между ними оплачивает тот, кто входит в сделку прямо сейчас. Источник: учебный пример, цены условные.

Как посчитать спред в пунктах, процентах и деньгах

Возьмём один условный пример и прогоним его через три счёта. Пара EUR/USD, котировка с пятью знаками: bid 1,08500, ask 1,08512.

Подпись к схеме: расчёт воспроизводится на любых своих ценах, меняются только исходные числа и шаг цены инструмента. Источник: собственный расчёт, цифры из примера выше.

Три формулы рядом:

Относительный спред в процентах - самый честный измеритель. Разрыв в 20 копеек на бумаге за 250 рублей и разрыв в 20 долларов на активе за 60 тысяч - это 0,08 % и 0,03 %, и второй разрыв дешевле, хотя в абсолютных числах звучит страшнее. Делить можно и на середину, и на ask: Федеральная резервная система в своих заметках считает относительный спред как (ask - bid) / ask. Разница между двумя вариантами уходит в третий знак и на выводы не влияет.

Как это выглядит в деньгах, показывает официальный пример из бюллетеня Комиссии по ценным бумагам США. Биржевой фонд котируется 59,50 на покупку и 60,00 на продажу, спред 50 центов. Инвестор берёт 200 паёв по 60,00 и сразу продаёт их по 59,50 - он теряет 100 долларов, ничего не сделав. Поэтому регулятор и называет спред скрытой издержкой: она уменьшает доходность тихо.

Онлайн-калькулятор для этого не нужен: два действия и одно деление считаются в уме или в любой таблице. Я один раз посчитал спред по своим инструментам и своему объёму, выписал числа в блокнот и к калькуляторам больше не возвращался.

Почему спред то узкий, то широкий

Основной механизм простой. Чем больше участников одновременно готовы купить и продать, тем плотнее заявки стоят друг к другу и тем меньше расстояние между лучшей покупкой и лучшей продажей. Как только участников становится меньше, разрыв растёт. Европейский центральный банк описывает вторую половину механизма: когда цена ходит крупными и быстрыми движениями, поставщики ликвидности сами разводят котировки шире, компенсируя возросший риск. Рабочая статья Банка международных расчётов по валютному рынку подтверждает связь числами: волатильность и спреды двигаются в одну сторону.

Отсюда все частные случаи:

1. Новости и данные. Свежий задокументированный случай - рынок гособлигаций США: после объявления о тарифах 2 апреля 2025 года спреды заметно разъехались, а после отсрочки 9 апреля так же быстро сжались обратно.
2. Инструмент. Мажорные валютные пары и крупные акции идут с узким разрывом, экзотика и низколиквидные бумаги - с широким. Комиссия по ценным бумагам США фиксирует эту зависимость на примере биржевых фондов: чем больше оборот, тем уже спред.
3. Размер заявки. Крупный объём не помещается в лучшую цену и собирает уровни глубже. Биржа CME так и считает стоимость сделки: не хватило объёма на лучшей цене - в расчёт идут следующие уровни стакана.
4. Время суток и режим торгов. Ночью, в дополнительных сессиях и на выходных заявок обычно меньше, и разрыв, как правило, шире. Сама CME меряет ликвидность отдельно по трём часовым поясам и только в часы работы рынка.
5. Обманчиво узкий разрыв. ЕЦБ отдельно предупреждает: узкие котировки бывают тонкими, объёма на лучшей цене стоит мало, и крупная заявка всё равно уходит глубже.

Подпись к схеме: порядок суток показан по смыслу, без привязки к конкретным часам брокера. Источник: собственное обобщение механики; биржа CME считает метрики ликвидности отдельно по трём часовым поясам.

Широкий разрыв - это цена за то, что сделку готовы взять прямо сейчас, когда желающих мало. Платформа тут ни при чём.

Как спред влияет на стоп-лосс и тейк-профит

Разберём покупку. Открывается она по ask, а закрывается по bid. Значит, чтобы выйти в ноль, цена должна пройти вверх весь спред, и только после этого начинается прибыль. На длинной дистанции это заметно, на короткой - решает исход.

Считаем на том же примере. Спред 1,2 пипса. Если цель по сделке 10 пипсов, разрыв забирает 12 % от неё. Если цель 4 пипса, он забирает 30 %. Тридцать процентов. Стратегия уходит в минус на ровном месте, а по графику всё красиво. Поэтому скальпинг чувствителен к спреду сильнее любого другого стиля торговли.

Со стопом ловушка обратная, и она выводится арифметикой из двух правил исполнения. Первое: по описанию FINRA стоп-заявка при касании своей цены превращается в рыночную. Второе: рыночная заявка исполняется у текущих bid или ask, а продажа идёт по bid. Значит стоп на продажу закрывает позицию по нижней стороне разрыва, и при расширении спреда bid проваливается вниз быстрее, чем видимая цена на графике. Стоп, поставленный вплотную к уровню, срабатывает на всплеске, хотя цена «на экране» уровень не тронула. Национальная фьючерсная ассоциация США считает эту издержку официально: у условных заявок она меряется в момент срабатывания, а обещать исполнение без проскальзывания дилеру прямо запрещено. Отсюда правило: расстояние до стопа считают с запасом на спред, а не по последней линии графика. Механика самих заявок разобрана отдельно: как выставить стоп-лосс и как рассчитать цель.

Подпись к схеме: четыре шага выполняются один раз для каждого инструмента и дальше только сверяются. Источник: порядок, который я применяю к каждому новому инструменту.

Подпись к сравнению: слева случаи, где разрыв цен меняет результат стратегии, справа - где он теряется на фоне прочих издержек. Источник: собственная оценка по расчёту доли спреда в размере цели.

Риски и ограничения

• узкий разрыв не делает сделку прибыльной: он уменьшает издержку, риск остаётся прежним;
• кроме него есть комиссия, своп за перенос позиции и проскальзывание при исполнении;
• в момент новости разрыв расширяется за доли секунды, и расчёт по спокойным значениям перестаёт работать;
• заявленный брокером «типичный спред» - средняя величина, фактическая в моменте бывает в разы больше;
• рынок волатилен, торговля связана с риском потери капитала, а размер риска на сделку считается заранее.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Рынок волатилен, торговля связана с риском потери капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих.

Спред на валютном рынке: пипсы, пары и сессии

Валютный рынок - место, где разрыв цен виден лучше всего, потому что отдельной комиссии там часто нет и валютный спред становится единственной платой за сделку. Как устроен сам рынок, разобрано отдельно: форекс и его механика.

Комиссия по срочной торговле США напоминает, за что именно платит розничный клиент: сделка идёт против собственного дилера, и его заработок складывается в том числе из этой разницы. Там же цифра, которую стоит запомнить: двое клиентов из трёх на форексе теряют деньги.

Пипс - минимальный привычный шаг котировки. У пар с долларом это четвёртый знак после запятой: движение с 1,0850 до 1,0851 равно одному пипсу. Современные котировки печатают пятый знак, и тогда 1,2 пипса выглядит как 12 единиц последнего знака. Порядок величин виден по биржевой спецификации: у фьючерса на евро против доллара контракт весит 125 000 евро, а минимальный шаг цены 0,000050 стоит 6,25 доллара.

Разрыв различается по парам в разы. Мажоры вроде евро с долларом идут с самым узким разрывом, потому что заявок по ним больше всего. Кросс-курсы и экзотические пары дороже: заявок меньше, риск для того, кто держит котировку, выше.

Спред бывает плавающий и фиксированный. Плавающий меняется вместе с рынком и в спокойные часы дешевле. Фиксированный обещает постоянную величину, но эта постоянность заложена в цену заранее, и в момент сильного движения исполнение всё равно ухудшается.

Спреды облигаций: G-спред, Z-спред и кредитный спред

Здесь термин меняет смысл целиком. Спред доходности показывает, насколько бумага доходнее безрискового ориентира, и служит мерой риска. К издержке входа он отношения не имеет.

Связь с ликвидностью прямая: чем активнее торгуется выпуск, тем меньше и разрыв между заявками, и надбавка к доходности. Редкий неликвидный выпуск платит инвестору больше именно за то, что выйти из него сложно.

Запрос «чем ликвиднее облигация, тем меньше спред» относится к обеим величинам сразу, и в этом вся путаница. У активно торгуемого выпуска действительно уже разрыв между заявками и обычно ниже надбавка за риск. Но механизма тут работает два.

Спред в банке, в экономике и в арбитраже: где слово значит другое

Банковский спред при обмене валюты - та же логика табло обменника: разница между курсом покупки и курсом продажи. В другом значении банковским спредом называют разницу между ставкой по кредитам и ставкой по вкладам, и это уже про доход банка. Обмена валюты оно не касается.

В экономике спредом называют любую разницу двух связанных величин: между ценой сырья и ценой продукта из него, между ставками разных сроков, между ценами одного актива на двух площадках.

Торговля спредами - отдельный класс стратегий, где зарабатывают на схождении и расхождении двух инструментов, а направление цены тут не главное. Календарный спред работает с двумя контрактами разных сроков, межбиржевой - с разницей цен на разных площадках. Механика и издержки таких стратегий разобраны отдельно: арбитражные стратегии.

Проверять разговор на смысл проще всего одним вопросом: между какими двумя числами берётся разница. Как только эти два числа названы, путаница исчезает. Остальные базовые понятия рынка собраны в рубрике Основы трейдинга.