Что делает маркет-мейкер на бирже
Маркет-мейкер регулярно выставляет котировки на покупку и продажу инструмента и тем сужает спред. Так маркетмейкинг описывает Московская биржа на странице о рынке драгметаллов: это механизм поддержки ликвидности, а сам маркет-мейкер - участник торгов, заключивший с биржей договор. Инвесторам, по словам биржи, становится проще быстро совершить сделку по более стабильной цене.
Обязательства записаны в программе под конкретный инструмент: максимальный спред между заявками, минимальный объём заявок, продолжительность поддержания котировок и число торговых дней. В американских правилах суть та же. По правилу FINRA 6272 зарегистрированный маркет-мейкер должен непрерывно держать двустороннюю котировку в часы торгов, а после исполнения его заявки сразу выставить новую или указать уже стоящую. Nasdaq в своём глоссарии называет маркет-мейкером того, кто держит твёрдые цены покупки и продажи и готов по ним торговать.
Для трейдера это значит одно: в стакане есть с кем заключить сделку, даже когда других желающих мало. Глубину стакана и проскальзывание подробно разбирает руководство про биржевой стакан.
Как маркет-мейкер зарабатывает
Доход маркет-мейкера складывается из вознаграждения биржи и разницы между ценой покупки и продажи. У Московской биржи вознаграждение обычно включает фиксированную часть и компенсацию части комиссий, а размер зависит от программы и выполнения обязательств. Не выполнил условия за месяц - услуги считаются неоказанными, и за этот период биржа не платит.
Вторая часть видна на учебном примере. Числа придуманы для наглядности.
| Заявка маркет-мейкера | Цена | Кто по ней торгует |
|---|---|---|
| Покупает | 99,9 | Трейдер, которому нужно продать сразу |
| Продаёт | 100,1 | Трейдер, которому нужно купить сразу |
Если за короткое время исполнились обе заявки, у маркет-мейкера осталось 0,2 на единицу. Для трейдера эти 0,2 и есть спред, то есть издержка сделки: как её посчитать, показано в ответе про спред в трейдинге. Гарантии здесь нет. Если после покупки по 99,9 цена ушла к 99,0, продать по 100,1 уже не выйдет, и маркет-мейкер сидит с убыточной позицией.
Маркет-мейкеры на криптобиржах
На криптобиржах для маркет-мейкеров бывают отдельные программы, и одна из выгод там - ребейты за заявки мейкера. Bybit, например, описывает свою программу как вознаграждение институциональных участников, которые добавляют ликвидность на споте, фьючерсах и опционах. Ребейт зависит от объёма торгов и вклада в ликвидность.
Условия проверяются каждый месяц. Кто не выполнил требования, может потерять место в программе вместе со всеми выгодами, а сами критерии биржа оставляет за собой право менять. Как устроена криптобиржа целиком, от ордеров до хранения, есть в ответе как работает криптобиржа.
Управляет ли маркет-мейкер ценой
Правила держат заявки маркет-мейкера в привязке к лучшим ценам рынка. Например, по американскому правилу FINRA 6272 цена его заявки на покупку должна быть не дальше заданного процента от лучшей цены покупки на рынке. Ушёл рынок дальше допуска - маркет-мейкер обязан переставить заявку.
В особых условиях обязательства ослабевают. Во время остановки торгов FINRA приостанавливает ценовые обязательства маркет-мейкера до первой сделки после возобновления. Поэтому в резкие моменты, когда из-за волатильности торги останавливают, на узкий спред рассчитывать не стоит. Злоупотребления биржи наказывают. На рынке драгметаллов Московская биржа за недобросовестную торговлю может вынести предупреждение, выписать штраф (он может составлять 10% вознаграждения, но не меньше 10 000 рублей) или исключить счёт из программы.
Риски и ограничения. Маркет-мейкер сужает спред, но не гарантирует ликвидность в любой момент: обязательства зависят от программы и могут приостанавливаться. Условия у разных бирж и инструментов свои, их нужно смотреть в правилах конкретной площадки. Числа в примере придуманы для наглядности и не являются котировками. Торговля на финансовых рынках связана с риском потери капитала. Материал носит образовательный характер, это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.
Источники
- Московская биржа: маркетмейкинг на рынке драгоценных металлов - определение, требования программы, договор, вознаграждение, ответственность.
- Программы маркетмейкинга фондового рынка Мосбиржи - программы и договоры маркетмейкера.
- FINRA, правило 6272: характер котировок - двусторонняя котировка, ценовые обязательства, приостановка при остановке торгов.
- Nasdaq: определение маркет-мейкера - твёрдые цены покупки и продажи.
- Bybit: программа стимулирования маркет-мейкеров - кому доступна, ребейты, ежемесячная проверка.
