В чём суть дивидендной стратегии инвестора
Суть в том, что результат вы ждёте в первую очередь от выплат, а не от перепродажи акций дороже. FINRA называет два способа заработать на акциях: дивиденды и рост цены. Стратегия на дивидендах делает ставку на первый, но второй никуда не девается.
Московская биржа описывает три рабочих подхода. «Покупай и держи» - купить бумаги устойчивых компаний надолго. Дивидендный отбор - пересматривать состав портфеля раз в квартал или раз в год и менять компании, которые изменили дивидендную политику. Реинвестирование - направлять все поступившие выплаты на покупку новых акций. Рантье от этих трёх отличается целью: он тратит поток, поэтому сокращение выплат бьёт по нему сразу. Как дивидендный подход соотносится с другими стратегиями инвестирования, разобрано в ответе про стратегии инвестирования.
Стратегию на дивидендном гэпе в этот ряд не ставим: там результат даёт движение цены вокруг даты отсечки, а не поток выплат. Даты, налог и сам гэп подробно разобраны в руководстве про дивиденды и дивидендный гэп.
Как дивидендная политика компании влияет на план выплат
Политика задаёт правило расчёта, но не саму выплату. По закону акционерное общество не обязано гарантированно платить дивиденды. Собрание акционеров может утвердить рекомендованную сумму или уменьшить её, увеличить её оно не вправе.
Поэтому в плане у каждой бумаги полезно различать три состояния. Ожидание - ваша оценка по политике и прошлым выплатам. Утверждённая выплата - решение собрания. Полученная - деньги, которые пришли на счёт. Складывать их в одну строку «доход» нельзя.
Что искать в политике, видно на примере раздела «Дивиденды» у ЛУКОЙЛа: база выплат описана как не менее 100% скорректированного свободного денежного потока, а фактические выплаты показаны отдельным блоком по каждому периоду. Это пример того, где лежат поля, а не совет покупать бумагу. Если база привязана к денежному потоку или прибыли, то при их падении по той же формуле падает и расчётная выплата, а окончательное решение всё равно за собранием.
Учебный портфель: что изменится при сокращении дивидендов
Посчитайте долю каждой компании в ожидаемом потоке, а не только в капитале, и прогоните сценарий сокращения. Портфель ниже вымышленный, выплаты условные, сценарий - не прогноз.
| Компания | Вложено, руб. | Часть капитала | Ожидаемая выплата в год, руб. | Вклад в поток | Сценарий | Выплата по сценарию, руб. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A | 30 000 | 30% | 3000 | 60% | сокращение на 50% | 1500 |
| B | 30 000 | 30% | 1200 | 24% | отмена | 0 |
| C | 40 000 | 40% | 800 | 16% | без изменений | 800 |
| Итого | 100 000 | 100% | 5000 | 100% | 2300 |
Поток падает с 5000 до 2300 рублей, то есть на 54%. Главное здесь даже не общий итог. Компания A занимает меньше трети капитала, но одно её решение урезать выплату вдвое само по себе снимает 1500 рублей, 30% плана. Концентрация по потоку и по капиталу - разные вещи, и первую без такой таблицы не видно.
Как оценить общий результат и пересмотреть ожидания
Результат считается вместе с ценой: полученные выплаты плюс изменение стоимости бумаг. Допустим, к концу того же условного периода бумаги стоят 90 000 рублей, получено 2300, без реинвестирования, пополнений и выводов. Итог до налогов и комиссий: (90 000 + 2300 - 100 000) / 100 000 = -7,7%.
Выплаты пришли, а портфель в минусе. Цена акций меняется постоянно, и из-за её волатильности падение может перекрыть весь годовой поток выплат, как в примере выше. Поэтому риск такого плана честнее мерить тем, сколько плана и капитала уходит в плохом сценарии. Доходность по выплатам этого не покажет.
Для пересмотра хватит короткой карточки по каждой бумаге:
- источник цифры выплаты и её статус: ожидание, утверждено или получено;
- дата, когда вы последний раз открывали дивидендную политику;
- доля компании в ожидаемом потоке;
- причина, если ожидание изменилось.
Как распределить доли, снизить риск диверсификацией и когда пересматривать веса, есть в ответе про оптимальный инвестиционный портфель.
Риски и ограничения. Портфель A/B/C и все суммы в примере придуманы для расчёта, это не котировки и не прогноз выплат конкретных компаний. Дивиденды не гарантированы, их могут сократить или отменить, а цена акций может упасть сильнее полученных выплат. Налоги и комиссии в примере не учтены. Материал носит образовательный характер, это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.
Источники
- FINRA: Stocks - дивиденды не гарантированы, два источника дохода по акциям, реинвестирование.
- Московская биржа: что такое дивиденды и как на них зарабатывать - решение собрания, дивидендная политика, подходы к портфелю.
- ЛУКОЙЛ: дивиденды - пример базы выплат в дивидендной политике.
