Arbitrajı Necə Ticarət Etmək: Spread, Xərclər və İcra Riski

Arbitraj strategiyası nədir və istiqamətli ticarətdən necə fərqlənir?

Arbitraj bir ideyaya əsaslanır: eyni iqtisadi risk İki yerdə xərc fərqlidir və bu fərq aradan qaldırıla bilər. ABŞ Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası birjada ticarət olunan fondlar haqqında bülletenində mexanizmləri təsvir edir: səlahiyyətli iştirakçılar daha ucuz olan yerdən alır, orada satırlar, burada daha bahalıdır və onların hərəkətləri qiyməti ədalətli səviyyəyə qaytarır. Rezervasiya vacibdir: burada böyük peşəkar iştirakçılardan ibarət dar bir dairə var, və hər kəs deyil.

"Arbitraj iki və ya daha çox bazar arasındakı qiymət fərqindən faydalanmaqdır."

• ABŞ Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası, Birja-Ticarət Fondları Bülleteni İnvestorlar üçün, https://www.sec.gov/investor/alerts/etfs.pdf

Adi əməliyyatla fərq əsaslıdır. İstiqamətli mövqedə treyder qiymətin hara gedəcəyini təxmin edir. Arbitraj kombinasiyasında bazarın istiqaməti demək olar ki, əhəmiyyətsizdir: hər iki ayaq fərqli istiqamətlərdə açıqdır və aktivin artımı bir ayağa məhz bu qədər əlavə edir, başqasından nə qədər alır. Gəlirlər onların arasındakı fərqdə yerləşir və bütün risk proqnozdan icra doğru dəyişir.

Buna görə arbitraj adi quruluşdan fərqli yoxlanılır. Aktivin artıb-artmayacağı barədə mübahisə etmək faydasızdır, amma hər iki qiymətə düşüb-düşməyəcəyiniz çox vacibdir. Yoxlamanın ümumi intizamı hər hansı sistemdə olduğu kimi qalır: Strategiya qaydaları və onları necə yoxlamaq olar birinci ticarətdən əvvəl qeyd olunmalıdır.

Fond birjasında hansı arbitraj strategiyaları mövcuddur

Arbitraj strategiyalarını qiymət fərqinə görə ayırmaq rahatdır:

1. Birjalararası arbitraj. Eyni aktiv iki platformada fərqli xərc tələb edir. Ucuz alırıq, bahalı satırıq, fərq xərclərdən əvvəl gəlirdir.
2. Nağd və daşı paketi. Fyuçerslər əsas aktivdən daha yüksək qiymətə ticarət olunur. Aktivi al, müqaviləni sat, qiymətin son istifadə tarixinə yaxınlaşmasını gözlə.
3. Tərs nağd pul və daşıma. Güzgü halı: müqavilə aktivdən ucuzdur, ona görə aktiv satılır və müqavilə alınır.
4. Üçbucaqlı Arbitraj. Eyni platformada üç valyuta və ya ticarət cütlüyü daxilində divergensiya, burada faiz dərəcələrinin hasilatı yaxınlaşmır.
5. Statistik arbitraj. Fərq müqavilədə sabit deyil, iki əlaqəli alətin davranış tarixindən götürülüb.

İlk dörd sinif bazarın mexanikası ilə müəyyən edilmiş əlaqəyə əsaslanır. Beşinci versiya statistikaya əsaslanır və buna görə də fərqli davranır - bununla bağlı ayrıca bölmə aşağıda.

Birjalararası arbitraj necə işləyir

Sxem sadə görünür, ta ki pul məsələsinə gələnə qədər. İki birja arasındakı qiymət fərqi bir neçə saniyə davam edir və hazırda pul artıq hər iki platformada olmalıdır: əməliyyat zamanı aktivin köçürülməsi mümkün olmayacaq, Şəbəkə ötürmələri dəqiqələr və saatlarla təsdiqləyir. Buna görə kapital əvvəlcədən yarıya bölünür və gəlir bütün borc depoziti üçün hesablanır, bir ayaq üçün deyil.

Diaqram 1. Birjalararası əlaqənin addımlarının ardıcıllığı. Mənbə: birja platformalarından vəsaitlərin depozitləşdirilməsi və çıxarılması mexanikası.

Sürət analizdən daha vacibdir. NYU Stern mühazirələrində saf arbitrajda uğur üçün ilk iki şərt birbaşa adlandırılır: real vaxtda qiymətlərə çıxış və dərhal icra. Praktik tərəfdən fiqur da eyni dərəcədə sərt görünür. Habr haqqında analizin müəllifi öz kolleksiyaçısını uzaqlaşdırdı və 15 256 arbitraj vəziyyətlərini qeyd etdi: Onun təxminlərinə görə, bunların 90,8 faizi qısamüddətli qiymət sıçrayışları olub və buna əl ilə reaksiya vermək demək olar ki, mümkün deyil, və dördü real ticarət üçün uyğunluq üçün əl ilə yoxlamadan keçdi. Bu başqasının təcrübəsidir, bizim ölçməmiz deyil, amma dürüstcə desək, böyüklük səviyyəsini göstərir.

Əl ilə treyder fiziki olaraq müxtəlif platformalarda bir saniyədə iki sifariş göndərməyə vaxt tapmır, Buna görə də, belə paketlər demək olar ki, həmişə avtomatlaşdırılır - və sonra alqoritmin özünü yoxlamaq, qrafiki oxumaq haqqında deyil.

Spot və fyuçerslər arasında nağd və daşıma strategiyası necə işləyir

Fyuçerslər və onun əsas aktivləri bir terminlə bağlıdır. İcra hələ uzaqda olsa da, müqavilə aktivdən daha baha başa gələ bilər: qiymətə iştirakçıların maraqları, saxlanması və gözləntiləri daxildir. İcra tarixi nə qədər yaxın olsa, fərqin səbəbi azalır və qiymətlər yaxınlaşır: Müqaviləni təhvil verilənə qədər saxlamaq və aktivin özü o vaxta qədər eyni olur.

Nağd qiymət ilə ən yaxın müqavilənin qiyməti arasındakı fərq baza adlanır, onun gözlənilməz genişlənməsi və ya daralma riski isə baza riski adlanır. Hər iki termin ABŞ Əmtəə Gələcək Ticarət Komissiyasının lüğətində yer alır. Başa düşmək vacibdir ki, konvergensiya cüt sıfır vermək məcburiyyətində deyil: gəlirlər bütün bazada deyil, çıxılmalardan sağ çıxacaq hissəsində yerləşir.

Praktik tərəfi belədir: treyder aktiv alır, müqaviləni eyni anda satır və hər iki ayağını saxlayır. Dəstənin hesablanmış nəticəsi əvvəlcədən məlumdur və çıxarışlardan əvvəl giriş bazasına bərabərdir. Hələ də ondan saxlamağa dəyər olan hər şeyi çıxmalısınız: borc alınan pulun faizi, qısa müddət üçün zəmanət təminati, dəyişkən marja və komissiyalar. Onlar necə hesablanır? Marja, Təminat və Gələcək Müqaviləsinin Müddəti, ayrı bir məqalədə müzakirə olunur.

Diaqram 2. Spot-fyuçers paketində əsasın həyatı. Mənbə: ABŞ Törəmə Ticarət Komissiyasının lüğətində baza və baza riskinin tərifləri, mühazirələrdə fyuçerslərin ədalətli qiymətinin çıxarılması NYU Stern.

Əbədi müqavilələrin bitmə tarixi yoxdur və mexanika fərqlidir: Çatdırılma üçün konvergensiya əvəzinə, alıcılar və satıcılar arasında dövri maliyyələşdirmə nisbəti mövcuddur. Belə alətlərə son istifadə qaydalarını köçürmək mümkün deyil, onlar fərqli ədədlər hesablayırlar.

Statistik Arbitraj Sabit Qiymət Fərqindən Necə Fərqlənir

İlk dörd sinifdə paket bazar qaydasına əsaslanır: müqavilə əsas aktivə çatmalıdır və üç valyuta cütü üçbucağı bağlamalıdır. Statistik arbitrajda belə bir öhdəlik yoxdur. Yalnız müşahidə var ki, bu iki alət tarixən yan-yana addımlayıb və mərc budur ki, ayrılmadan sonra yenidən birləşəcəklər.

Moskva Birjası arbitraj strategiyaları üzrə təlim materialının təsvirində bunları ayırır: fyusserlərin və əsas aktivin ayrıca arbitrajı mövcuddur, Ayrı-ayrılıqda - statistik arbitraj və ticarət dəyişkənlik əsas. Saytın təsnifatında birinci dəstə ən az riskli kimi təsnif edilir. Bu onun qiymətləndirməsidir, bizim yox, amma ayrılıq faktı vacibdir: bu strategiyaları bir hökmdarla ölçmək mümkün deyil.

Diaqram 3. Müxtəlif arbitraj növlərində ayaq birləşməsinin sərtliyi. Mənbə: Moskva mübadiləsi materiallarında arbitraj növlərinin fərqləndirilməsi və əsasın müəyyən edilməsi CFTC.

Praktik nəticə sadədir. Cütlük tarixi olaraq ayrıldığından daha çox ayrıla bilər və ümumiyyətlə geri dönməyəcək: şirkət biznesini dəyişib və aktivin tələb strukturu dəyişib. Buna görə də, statistik arbitraj mövqedə stop və limit tələb edir, hər hansı bir yönləndirilmiş ticarət kimi, Klassik paketdə isə dayandırmanın rolu icra tarixi ilə oynanır.

bid və ask üzərində istifadə edilə bilən spread necə hesablanır

Yeni başlayanların əsas səhvi bir cümlədə yaşayır. Bir şəxs görür ki, A mübadiləsində aktiv 99.90 dəyərindədir, B birjasında isə 100.50 və fərqi 0.60 faiz hesablayır. Amma 99.90 və 100.50 son əməliyyatların qiymətləridir və sifariş kitabına yalnız əks sifarişlə daxil ola bilərsiniz. Alqı-satqı ask, satış isə bid ilə həyata keçirilir və hər iki qiymət terminal başlığında çəkiləndən daha pisdir. Həqiqi giriş qiymətləri daha dar olacaq və hesablanmış 0.60 faiz ilk komissiyadan əvvəl belə quruyacaq.

İdman edilə bilən yayılmanın formulu belədir:

gross_spread = (bid_продаваемой_ноги - ask_покупаемой_ноги) / ask_покупаемой_ноги * 100%
net_spread   = gross_spread - комиссии - проскальзывание - удержание - перевод

Girişdən əvvəl prosedur:

1. Hər iki saytda sifariş kitabını açın və eyni vaxtda düzəldin.
2. Harada aldığın ask götür, harada satdığını bid. Son Ticarət Qiyməti İstifadə Edilməyin.
3. Bəyan edilmiş həcmin şüşənin hər iki tərəfində dərinliyə getmədən sığmasını yoxlayın.
4. Yuxarıdakı formuladan istifadə edərək ümumi yayılmanı hesablayın.
5. Bütün xərcləri çıxın və nəticəyə baxın. Mənfi xalis fərq problemi bağlayır.

Bu hesablama akademik formadadır və dürüst şəkildə fərziyyələrini ifadə etməsi baxımından faydalıdır. NYU Stern mühazirələrində ədalətli fyuçers qiyməti sadə bir ideyadan çıxarılır: müqavilə almaq və aktiv almaq üçün borc almaq eyni nəticəyə aparan iki yoldur, bu o deməkdir ki, onlar eyni xərc olmalıdır. Amma bir az şərtlər var: model inanır ki, eyni faizlə həm borc almaq, həm də qoymaq mümkündür və alış-satış xərcləri yoxdur. Borc faizini yerləşdirmə faizindən ayırıb əlavə xərcləri əlavə etdikdə, ədalətli qiymət artıq bir nöqtə rolunu oynayır və koridora çevrilir. Praktik mənası birbaşa belədir: yayılma koridorun içində olduğu müddətcə heç bir razılaşma yoxdur. Gəlirlər yalnız xaricdə başlayır.

Sifariş kitabı birja terminalında qalır, cədvəldə yox. Texniki analiz platformaları adətən sifariş kitabçası və üçüncü tərəf məlumatlarına çıxış əldə etmirlər, buna görə də icra olunan spread əmrlərin faktiki olduğu yerdən silinir, və orada müqaviləni icra edirlər.

Hansı komissiyalar və xərclər qiymət fərqini yeyə bilər

Ekrandakı qiymət fərqi çıxılmadan əvvəl gəlirdir. Qalan hər şey yolda çıxılır və iki dəfə: arbitraj paketinin iki ayağı var və demək olar ki, hər birinin xərcləri ödənilir.

Diaqram 4. Yayılmadan ayırmaların aparılması qaydası. Mənbə: bazar tarifləri səhifələri və müqavilə spesifikasiyaları.

Ayrı-ayrılıqda, icra nisbətini yadda saxlamaq lazımdır. Ümumi maker-taker modelində platforma təklif qoyan və likvidlik əlavə edən şəxsə mükafat ödəyir və ondan ödəniş alır, bu likvidliyi kim aldı. Birjaların tarif sənədləri bu xətləri ayrı-ayrılıqda dərc edir və onların nömrələri fərqlidir. Arbitraj, tərifə görə, tələsikdir və likvidliyi əlindən alır, ona görə də tarifin bahalı tərəfini eyni anda hər iki ayaqla ödəyir.

Niyə iki ayaq konsertdə ifa olunmalıdır

Bu, mövzunun ən aşağı riskidir. Hər iki ayaq açıq olduğu müddətcə, bazarın hərəkətinə əhəmiyyət vermirsiniz. İkinci təklif uğursuz olduqda, laqeydlik bitir: çılpaq alış və ya çılpaq satış olur, saxlamaq niyyətində olmadığınız və nə stop, nə də mövqe ölçüsünü hesablamadığınız.

Vəziyyət hər gün yaranır. İkinci yerdə sifariş qismən yerinə yetirildi, çünki sifariş kitabında heç bir cild yox idi. Yaxud transfer şəbəkəsi təsdiqi gecikdirdi. Yaxud sayt aktivlik artımı zamanı müraciətlərin qəbulunu ləngitdi. Hər şeyin başlanğıcı üçün qiymət fərqi adətən artıq yox olurdu və ikinci tərəf daha pis qiymətə bağlanmalı olur.

Qismən icra ekzotik deyil. ABŞ Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyasının müraciət növləri ilə bağlı bülletenində belə bir hal sadə bir nümunə ilə təhlil olunur: Sürətli bazarda həcmin yarısı gözlənilən qiymətə satılır, digər yarısı isə artıq daha bahadır. Tək alış üçün bu narahatlıqdır, arbitraj paketi üçün isə strukturun çökməsi.

Bundan üç qayda irəli gəlir:

1. Sifarişin ölçüsü paketin ən nazik tərəfi üçün seçilir, istənilən mənfəət üçün deyil.
2. Mümkünsə tətbiqlər məhduddur. Tənzimləyicilər birjanı birbaşa formalaşdırırlar: bazar əmri icraya inam verir və qiyməti qeyri-müəyyən qoyur, limit əmri isə qiyməti qoruyur, lakin ümumiyyətlə reallaşmaya bilər.
3. Plan birtərəfli əməliyyat üçün əvvəlcədən yazılır: dərhal sabit zərərlə bağlanır və ya konkret qaydaya uyğun digər mərhələni gətirir.

Tam olaraq nə Limit əmri bazar əmrindən fərqlidir və icra riski nədir, Qoruyucu orderlər nümunəsində ayrıca analiz edilsə - oradakı mexanikalar tamamilə eynidir.

Qismən icranın likvidliyini, həcmini və riskini necə yoxlamaq olar

Yoxlama bir dəqiqə çəkir və addım-addım yerinə yetirilir:

1. Sifariş kitabında ümumi həcmi müraciətinizin toxunacağı məsafədə, hər bir yerdə ayrıca baxın.
2. Bu həcmi ayağınızın ölçüsü ilə müqayisə edin. Sifarişin görünən həcminin payı nə qədər böyük olursa, qiymət hesablamadan bir o qədər uzaqlaşır və praktikada problemlər bundan xeyli əvvəl başlayır, Tətbiq bütün stəkanı necə yeyəcək.
3. Hər iki saytda alətin gündəlik orta dövriyyəsini yoxlayın, yalnız yayılmanın daha dadlı göründüyü yerdə deyil.
4. Nəzərə alın ki, platformaların məlumat mənbələri fərqlidir və spot və törəmə alətlər bazarında eyni ticker fərqli həcm göstərir.
5. İcazə marjası: hesablanmış fərq icranın pisləşməsindən ən azı bir neçə yüzdə bir faiz sağ qalmalıdır.

Hətta böyük platformada belə, fərdi aktivlərin həcmi az ola bilər və qiymət uzaq bir sifarişə çatmadan dəyişir. Necə oxumaq likvidliyin dərinliyi və səviyyələri Cədvəldə, ayrıca materialda analiz olunur, amma son qərar hələ də çıxış etdiyiniz platformanın sifariş kitabından verilir.

Təlimat Hesablaması: Müsbət Spread Mənfi Olanda

Aşağıdakı bütün nömrələr sintetikdir. Cədvəl hesablama mexanikasını göstərir. Burada gözlənilən gəlirlilik yoxdur: hər platformanın öz tarifləri, maliyyələşdirmə dərəcələri və bazar dərinliyi var və onları əvəz etmək lazımdır. Cədvəldə göstərilən qiymətlərin artıq sifariş kitabından götürüldüyünü nəzərə alın, burada fərq yuxarıdakı bölmədə son ticarətlərdə görünəndən daha sadədir.

Diaqram 5. Təhsil hesablamalarının addım-addım təhlili. Mənbə: sintetik nümunə, şərti ədədlər.

İndi nümunəni daha da parçalayaq. İkinci ayaq tam doldurulmasın: həcmin 60 faizi keçib, qalanı isə stəkandadır. Birinci ayağın qalan 40 faizi istiqamətli mövqeyə çevrilir və cari qiymətə bağlanmalıdır. Əgər bazar bu saniyələrdə sizin əleyhinizə 0.10 faiz hərəkət edərsə, bağlanmamış hissədəki zərər bağlanmış hissədəki bütün gəlirləri əhatə edir.

Buna görə də qayda: icazə verməyə hazır olduğunuz ən pis performansa görə saymalısınız. Əgər bir ideya yalnız hər iki ayağı tam doldurulduqda qalırsa, bu artıq hazır cavabdır və canlı saymağa ehtiyac yoxdur.

Risklər və məhdudiyyətlər

• Analiz aləti mənfəətə zəmanət vermir. Cədvəldəki siqnal sifariş kitabında vəziyyəti yoxlamaq üçün səbəbdir, giriş əmri deyil.
• Bazar dəyişkəndir, ticarət kapital itkisi riskini daşıyır. Bağlanmamış ikinci ayaq bağı normal istiqamətli vəziyyətə gətirir.
• Keçmiş performans gələcək performansa zəmanət vermir. Tarixən bağlanmış ayrılma ümumiyyətlə bağlanmaya bilər.
• Xərclər nazik payları tamamilə yeyir. Şəbəkənin tarifləri, maliyyələşdirmə dərəcəsi və komissiyaları dəyişir və köhnə hesablamalar tezliklə köhnəlmiş olur.
• Kapital eyni anda iki platformada dondurulub, bu da saytın riski və vəsaitlərin çıxarılması riskinin də ideyanın qiymətinə daxil olduğunu göstərir.
• Vəzifənin ölçüsü əvvəlcədən hesablanır: bir cəhddə itirmək üçün qəbul edilə bilən pul, təxminən aşağıdakı materialda analiz edilir hər ticarət üçün risk.

İmtina. Fərdi investisiya tövsiyəsi deyil. Bazar dəyişkəndir, ticarət kapital itkisi riskini daşıyır. Keçmiş performans gələcək performansa zəmanət vermir.