Арбитражды саудалау жолдары: спред, шығындар және орындау тәуекелі

Арбитраж стратегиясы деген не және ол бағытталған саудадан несімен ерекшеленеді?

Арбитраж бір идеяға негізделген: бірдей экономикалық Тәуекел Екі жерде бағасы әртүрлі, және бұл айырмашылықты жоюға болады. АҚШ Бағалы қағаздар және биржа комиссиясы биржада саудаланатын қорлар туралы бюллетенінде механиканы сипаттайды: рұқсат етілген қатысушылар арзанырақ жерден сатып алады, сонда сатады, мұнда ол қымбат болады, ал олардың әрекеттері өздері бағаны әділ деңгейге қайтарады. Резервация маңызды: кәсіби қатысушылардың тар шеңбері бар, және бұл жай ғана емес.

"Арбитраж — екі немесе одан да көп нарық арасындағы баға айырмашылығын пайдалану."

• АҚШ Бағалы қағаздар және биржа комиссиясы, инвесторларға арналған биржалық қорлар бюллетені, https://www.sec.gov/investor/alerts/etfs.pdf

Кәдімгі транзакциядан айырмашылық негізгі. Бағытталған позицияда трейдер бағаның қайда баратынын болжады. Арбитраждық комбинацияда нарықтың бағыты дерлік маңызды емес: екі аяғы да әртүрлі бағытта ашық, ал активтің өсуі бір аяққа дәл осыны қосады, Ол басқадан қанша алады. Табыс олардың арасындағы спредте орналасқан, және барлық тәуекел болжамнан іске асыруға ауысады.

Сондықтан арбитраж әдеттегі сетаптан өзгеше тексеріледі. Мұнда актив өседі ме, жоқ па деп таласу пайдасыз, бірақ екеуіне де бағаға жету маңызды. Жалпы тексеру тәртібі кез келген жүйедегідей сол күйінде қалады: стратегия ережелері мен оларды тексеру тәсілі бірінші мәміледен бұрын жазылуы тиіс.

Қор биржасында қандай арбитраж стратегиялары бар

Арбитраждық стратегияларды бағаның неге сәйкес келмейтіндігіне қарай ыңғайлы бөлу:

1. Биржалық арбитраж. Бір актив екі алаңда әртүрлі бағамен сатылады. Артқым бағасында сатып аламыз, қымбатында сатамыз, айырмашылық — шығындарға дейінгі табыс.
2. Спот-фьючерс байланысы (cash-and-carry). Фьючерс негізгі активтен қымбат сатылады. Активті сатып аламыз, келісімшартты сатамыз, бағалардың орындалу күніне дейін үйлесуін күтеміз.
3. Кері байланыс (reverse cash-and-carry). Айна тәрізді жағдай: келісімшарт активтен арзан, сондықтан актив сатылады, ал келісімшарт сатып алынады.
4. Үшбұрыштық арбитраж. Бір алаңдағы үш валюталық немесе сауда жұптары ішіндегі айырмашылық, бағамдардың көбейтіндісі теңгерілмеген.
5. Статистикалық арбитраж. Айырмашылық келісімшартпен бекітілмеген, екі байланысты құралдың тарихи мінез-құлқынан шығарылады.

Алғашқы төрт класс нарық механикасы арқылы бекітілген байланысқа сүйенеді. Бесінші бөлім статистикаға негізделген және сондықтан басқаша әрекет етеді — төменде бұл туралы бөлек бөлім беріледі.

Кросс-биржа арбитражы қалай жұмыс істейді

Жоспар қарапайым көрінеді, тек ақшаға келгенде. Екі биржа арасындағы баға айырмашылығы бірнеше секундқа сақталады, және ақша осы сәтте екі платформада да болуы керек: транзакция кезінде активті аудару мүмкін болмайды, Желі трансферлерді минуттар мен сағаттар бойынша растайды. Сондықтан капитал алдын ала екіге бөлінеді, ал кіріс бүкіл қарызға алынған депозит үшін есептеледі, бір аяққа емес.

Схема 1. Алмасу байланысының қадамдарының реті. Дереккөз: айырбас платформаларынан қаражат салу және шығару механизмі.

Жылдамдық талдаудан маңызды. NYU Стерн дәрістерінде таза арбитражда табысқа жетудің алғашқы екі шарты тікелей аталады: нақты уақыттағы бағаларға қол жеткізу және бірден орындау. Практикалық жағынан да сурет сондай қатал көрінеді. Хабр туралы талдаудың авторы өз коллекторын қуып, 15 256 арбитраж жағдайларын тіркеп алды: Оның бағалауы бойынша, олардың 90,8 пайызы қысқа мерзімді баға өсуі болып шықты, оған қолмен әрекет ету дерлік мүмкін емес, ал төртеуі нақты саудаға қолмен тексеруден өтті. Бұл басқа біреудің тәжірибесі, біздің өлшеміміз емес, бірақ шын мәнінде дәлел етеді.

Қолмен жұмыс істейтін трейдер физикалық тұрғыда әртүрлі платформаларда бір секундта екі тапсырыс жіберуге уақыты жоқ, Сондықтан, мұндай топтамалар көбінесе автоматтандырылған — және содан кейін сұрақтар Алгоритмнің өзін тексеру, Және диаграмманы оқу туралы емес.

Спот пен фьючерстер арасындағы cash-and-carry стратегиясы қалай жұмыс істейді

Фьючерстер мен оның негізгі активі терминмен байланыстырылған. Орындау алыс болса да, келісімшарт активтен қымбат болуы мүмкін: бағаға пайыз, сақтау және қатысушылардың күтулері кіреді. Орындау мерзімі жақын болған сайын, айырмашылықтың себебі аз, ал бағалар да жақындасады: Келісімшартты жеткізілгенше ұстап, активті сол уақытқа дейін ұстау бірдей болады.

Қолма-қол ақша бағасы мен ең жақын келісімшарттың бағасы арасындағы айырмашылық негіз деп аталады, ал оның күтпеген кеңеюі немесе қысқару қаупі базис тәуекелі деп аталады. Екі термин де АҚШ Тауар фьючерстері сауда комиссиясының сөздігінде бар. Түсіну маңызды, конвергенция тіпті нөлге тең болмауы керек: табыс толық негізде емес, оның шегерімдерден аман қалатын бөлігінде орналасады.

Практикалық жағы былай: трейдер актив сатып алып, келісімшартты бір уақытта сатады және екі аяғын да ұстайды. Топтаманың есептелген нәтижесі алдын ала белгілі және шегерімдерге дейінгі кіріс негізіне тең. Сіз одан ұстап қалуға тұрарлық барлық нәрсені алып тастауыңыз керек: қарызға алынған ақшаның пайызы, қысқа мерзімге кепілдік кепілдігі, вариациялық маржа және комиссиялар. Қалай есептеледі Фьючерстік келісімшарттың маржасы, кепілдігі және мерзімі аяқталуы, Бөлек мақалада талқыланған.

Схема 2. Спот-фьючерстер пакетіндегі негіздік өмірі. Дереккөз: АҚШ Деривативтер саудасы комиссиясының сөздігіндегі негіз және базис тәуекелінің анықтамалары, Stern NYU дәрістерінде фьючерстердің әділ бағасын анықтау.

Мәңгілік келісімшарттардың мерзімі жоқ, және механикасы әртүрлі: Жеткізу үшін конвергенцияның орнына, сатып алушылар мен сатушылар арасында мерзімді қаржыландыру мөлшерлемесі бар. Жарамдылық ережелерін мұндай аспаптарға беру мүмкін емес, олар басқа сандар жиынтығын есептейді.

Статистикалық арбитраж мен тұрақты баға айырмашылығынан қалай ерекшеленеді

Алғашқы төрт сыныпта топтама нарық ережесіне негізделген: келісімшарт негізгі активке жетуі тиіс, ал үш валюта жұбы үшбұрышты жабуы тиіс. Статистикалық арбитражда мұндай міндеттеме жоқ. Тек екі аспаптың тарихи тұрғыда қатар жүргені ғана байқалады, және айырмашылықтан кейін олар қайта қосылады деген бәс бар.

Арбитраж стратегиялары бойынша оқыту материалдарының сипаттамасында Мәскеу биржасы келесі нәрселерді бөледі: фьючерстер мен негізгі активтің бөлек арбитражы бар, Бөлек - статистикалық арбитраж және сауда Құбылмалылық Негіз. Сайттың жіктелуінде бірінші шоғыр ең аз қауіпті деп саналады. Бұл оның бағалауы, біздің емес, бірақ бөлінудің өзі маңызды: бұл стратегияларды бір билеушімен өлшеуге болмайды.

Схема 3. Әртүрлі арбитраж түрлерінде аяқ қосылымының қаттылығы. Дереккөз: Мәскеу биржасының материалдарындағы арбитраж түрлерін дифференциациялау және CFTC сөздігінде негізді анықтау.

Практикалық қорытынды қарапайым. Бұл жұп тарихи түрде бөлінгеннен гөрі көбірек бөлініп, мүлде қайтарылмауы мүмкін: компания өз бизнесін өзгертті, ал активтің сұраныс құрылымы өзгерді. Сондықтан, статистикалық арбитраж кез келген бағытталған сауда сияқты позицияны тоқтату және шектеу талап етеді, ал классикалық топтамада тоқтату рөлі орындалу күніне байланысты орындалады.

bid және ask бойынша орындалатын спред қалай есептеуге болады

Бастаушының басты қатесі бір жолда тұрады. Адам А биржасында активтің құны 99.90, ал биржада B - 100.50 екенін көріп, айырмашылықты 0.60 пайыз деп есептейді. Бірақ 99.90 мен 100.50 соңғы транзакциялардың бағалары, және тапсырыс кітабына тек қарсы тапсырыс арқылы енгізуге болады. Сатып алу ask арқылы жүзеге асады, сату bid арқылы жүзеге асады, және екі баға да терминал тақырыбындағы бағадан нашар. Нақты кіру бағалары тарылып, есептелген 0.60 пайыз бірінші комиссияға дейін құрғап қалады.

Қолданылатын спред формуласы былай көрінеді:

gross_spread = (bid_продаваемой_ноги - ask_покупаемой_ноги) / ask_покупаемой_ноги * 100%
net_spread   = gross_spread - комиссии - проскальзывание - удержание - перевод

Кіру алдындағы процедура:

1. Екі сайтта да тапсырыс кітабын ашып, бір уақытта түзетіңіз.
2. Қайда сатып алсаң, ask апар, қайда сататыныңды bid. Соңғы сауда бағасын қолданбаңыз.
3. Жарияланған көлемнің екі жағынан да шыныға терең түспей сыйғанын тексеріңіз.
4. Жоғарыдағы формула бойынша жалпы спредті есептеңіз.
5. Барлық шығындарды алып тастап, нәтижеге қараңыз. Теріс таза спред мәселені жабады.

Бұл есептеудің академиялық формасы бар және ол өз болжамдарын шын мәнінде білдіргендіктен пайдалы. NYU Стерн дәрістерінде әділ фьючерс бағасы қарапайым идеядан туындайды: келісімшарт сатып алу мен актив сатып алу үшін қарызға алу — бір нәтижеге апаратын екі жол, Сондықтан бағасы бірдей болуы керек. Бірақ тағы да сақтықтар бар: модель қарыз алып, ақшаны бірдей мөлшерлемемен қоюға болады деп санайды, және сатып алу мен қысқа сату шығындары жоқ. Қарыз мөлшерлемесін орналастыру мөлшерлемесінен бөліп, шығындарды қосқанда, әділ баға нүкте болмай, дәлізге айналады. Практикалық мағынасы тікелей: спред дәліздің ішінде болса, келісім жоқ. Табыс тек шетелде басталады.

Тапсырыс кітабы айырбас терминалында сақталады, диаграммада емес. Техникалық талдау платформалары әдетте тапсырыс кітабына және үшінші тарап деректеріне қол жеткізе алмайды, сондықтан орындалатын спрэд нақты тапсырыстар тұрған жерде өзгереді, және сол жерде мәмілені орындайды.

Қандай комиссиялар мен шығындар баға айырмашылығын жабуы мүмкін

Экрандағы бағаның айырмашылығы – бұл шегерімдерді есептемей алынатын кіріс. Басқасы жол бойында шегеріледі, және екі рет: арбитраждық байланыста екі аяғы бар, және әр бір шығын олардың әрқайсына төленеді.

Схема 4. Спредтен шегеру тәртібі. Дереккөз: нарықтағы тариф беттері мен келісімшарт сипаттамалары.

Бөлек орындау көрсеткішін еске алу керек. Жалпы maker-taker моделінде платформа баға мен қосымша өтімділік белгілеген адамға сыйақы төлейді және сол адамнан комиссия алады, Бұл сұйықтылықты кім алды. Биржалардың тарифтік құжаттары бұл желілерді бөлек жариялайды және олардың нөмірлері әртүрлі. Арбитраж, анықтамасы бойынша, асығыс және өтімділікті алып тастайды, сондықтан тарифтің қымбат жағын бірден төлейді.

Неге екі аяқты концертте орындау керек

Бұл тақырыптағы ең бағаланбаған тәуекел. Екі аяқ ашық болса, нарықтың қозғалысына мән бермейсің. Екінші ұсыныс сәтсіз аяқталған сәтте, немқұрайлық аяқталады: сізде жалаңаш сатып алу немесе жалаңаш сату болады, сіз ұстауды жоспарламайсыз және оның астында стопты да, позиция өлшемін де есептемеген.

Бұл жағдай жиі қайталанып тұрады. Екінші сайттағы тапсырыс ішінара орындалды, себебі тапсырыс кітабында том болмады. Немесе тасымалдау желісі растауды кешіктірді. Немесе сайт белсенділік күрт болғанда өтініштерді қабылдауды баяулатты. Барлығы басталған баға айырмашылығы әдетте осы уақытқа дейін жоғалып кеткен, ал екінші жағын нашар бағамен жабуға тура келеді.

Жартылай орындау экзотикалық емес. АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржа комиссиясының өтініш түрлері туралы бюллетені дәл осындай жағдайды қарапайым мысал арқылы талдайды: Жылдам нарықта көлемнің жартысы күтілетін бағамен сатылады, ал қалған жартысы қазірдің өзінде қымбат. Бір сатып алу үшін бұл қолайсыздық болып табылады, ал арбитраждық байлам үшін құрылымның құлауы.

Осыдан үш ереже шығады:

1. Тапсырыстың өлшемі жинақтың ең жұқа жағына таңдалады, қалаған пайда үшін емес.
2. Мүмкін болса, шектеулі тапсырыстар. Реттеушілер биржаны тікелей қалыптастырады: нарықтық бұйрық орындауға сенім береді және бағаны белгісіз етеді, ал шектеулі бұйрық бағаны қорғайды, бірақ мүлде орындалмауы мүмкін.
3. Бір жақты мәміле болған жағдайда жоспар алдын ала жазылады: бірден тұрақты шығынмен жабу немесе нақты ереже бойынша екінші аяғын әкелу.

Нақты не Лимитті бұйрық нарықтық бұйрықтан өзгеше және орындау тәуекелі деген не?, Қорғаныс бұйрықтары мысалында бөлек талдау – ондағы механика дәл сондай.

Ішінара орындалу өтімділігін, көлемін және тәуекелін қалай тексеруге болады

Тексеру бір минутқа созылады және біртіндеп орындалады:

1. Тапсырыс кітабындағы барлық көлемді өтінішіңіз тиетін қашықтықта, әр сайтта жеке қараңыз.
2. Бұл көлемді аяқтарыңның өлшемімен салыстыр. Тапсырыстың көрінетін көлемінің үлесі неғұрлым үлкен болса, соғұрлым ол есептеуден бағаны азайтады, ал іс жүзінде мәселелер одан әлдеқайда ертерек басталады, Қолдану стаканды қалай толық жейді.
3. Аспаптың тәулігіне орташа айналымын екі сайтта да тексеріңіз, тек спред дәмдірек көрінетін жерде ғана емес.
4. Платформалардың деректер көздері әртүрлі екенін ескеріңіз, және бір тикер нүкте мен деривативтер нарығындағы әртүрлі көлемдерді көрсетеді.
5. Рұқсат етілген маржа: есептелген спред орындалуда кемінде бірнеше жүздік пайызға нашарлаудан аман қалуы тиіс.

Тіпті үлкен платформада да жеке активтердің көлемі аз болуы мүмкін, ал баға алыс тапсырысқа жетпей тұрып, кері қарай өзгереді. Қалай оқу керек Тереңдігі мен өтімділік деңгейлері Чартта бөлек материалда талдалған, бірақ соңғы шешім әлі де сіз орындайтын платформаның тапсырыс кітабы арқылы қабылданады.

Оқулық есептеуі: Оң спред теріс болғанда

Төмендегі барлық сандар синтетикалық. Кестеде есептеу механикасы көрсетілген. Онда күтілетін табыс жоқ: әр платформаның өз тарифтері, қаржыландыру мөлшерлемелері және нарықтық тереңдігі бар, сондықтан оларды алмастыру қажет. Кестедегі бағалар тапсырыс кітабынан алынғанын ескеріңіз, сондықтан мұндағы айырмашылық жоғарыдағы бөлімдегі соңғы саудаларға қарағанда әлдеқайда аз.

Схема 5. Оқыту есептеуін қадам-қадам талдау. Дереккөз: синтетикалық мысал, шартты сандар.

Енді мысал туралы одан әрі қарастырайық. Екінші бөлігі толық толмасын: көлемнің 60 пайызы өтті, қалғаны стаканда. Бірінші кезеңнің қалған 40 пайызы бағытталған позицияға айналады және оны ағымдағы бағамен жабу керек. Егер нарық осы секундтарда сізге қарсы 0.10 пайызға қозғалса, жабық бөліктегі шығын жабық бөліктегі барлық табысты қамтиды.

Сондықтан негізгі ереже бар: сіз рұқсат етуге дайын болған ең нашар көрсеткішке қарай санауыңыз керек. Егер идея тек екі аяқ толық толтырылғанда ғана сақталса, бұл дайын жауап болып табылады және тірі санауға тырысудың қажеті жоқ.

Тәуекелдер мен шектеулер

• Талдау құралы пайда кепілдік бермейді. Картадағы сигнал — тапсырыс кітабындағы жағдайды тексерудің себебі, кіру командасы емес.
• Нарық тұрақсыз, сауда капиталдың жоғалу қаупімен байланысты. Жабық емес екінші аяқ байламды қалыпты бағытқа айналдырады.
• Өткен көрсеткіштер болашақ өнімділікке кепілдік бермейді. Тарихи тұрғыда жабық болған бөліну мүлде жабылмауы мүмкін.
• Шығындар жұқа спредтерді толықтай жеп қояды. Желінің тарифтері, қаржыландыру мөлшері және комиссиялары өзгеріп, ескі есептеу тез ескіреді.
• Капитал екі платформада бір уақытта тоқтатылған, яғни сайттың тәуекелі мен қаражатты алу қаупі де идея бағасына енгізіледі.
• Позицияның көлемі алдын ала есептеледі: бір әрекетте қанша ақша жоғалтуға болады, материалда талдану Саудаға шаққандағы тәуекел.

Жауапкершіліктен бас тарту. Жеке инвестициялық ұсыныс емес. Нарық тұрақсыз, сауда капиталдың жоғалу қаупімен байланысты. Өткен көрсеткіштер болашақ өнімділікке кепілдік бермейді.